20220412-国信证券-证券行业2022年4月投资策略_改革深化_业绩向好_8页_2mb

证券行业2022年4月投资策略总结

核心内容

2022年4月证券行业投资策略指出，行业整体业绩稳健增长，头部券商竞争力持续增强，市场成交量上涨，IPO募资规模扩张，资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前券商PB估值为1.46倍，处于7.62%历史分位，具有较高的安全边际，对行业维持“超配”评级。

主要观点

• 行业基本面良好：2021年证券行业整体业绩保持增长，盈利能力稳定提高，竞争格局较为稳定，头部券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力和业务布局方面具有明显优势。
• 市场活跃度提升：3月A股日均成交金额环比增长7.94%，同比增长25.97%，显示市场活跃度有所上升。
• IPO募资规模扩大：3月IPO数量为37家，募集资金规模达500亿元，环比增长142.14%，再融资规模为763亿元，环比增长36.65%，企业债和公司债承销规模达3471亿元，环比增长169.33%，显示资本市场改革对券商投行业务的积极影响。
• 自营业务表现分化：3月股债涨跌互现，上证综指下跌2.43%，沪深300指数下跌7.84%，创业板指数下跌7.70%，中证全债指数微涨0.08%，反映市场风险偏好和活跃度有所波动。
• 两融余额略有下降：3月两融平均余额为16986亿元，环比下降1.55%，显示市场情绪有所冷却。

关键信息

重点券商业绩表现

投资建议

• 关注龙头券商：中信证券、华泰证券因其资本实力、风险管理能力和业务布局优势，被重点推荐。
• 关注特色券商：东方财富作为互联网券商的典范，国联证券作为小而美的特色券商，也具有投资价值。
• 投资评级：对上述公司均给出“买入”评级。

风险提示

• 市场下跌可能对券商业绩与估值修复带来不确定性；
• 金融监管趋严可能影响行业盈利；
• 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩；
• 创新推进不及预期可能限制行业发展。

关键图表与数据

• 图1：两市日均成交额及环比涨跌
• 图2：IPO融资规模及环比涨跌
• 图3：再融资规模及环比涨跌
• 图4：企业债及公司债承销规模及环比涨跌
• 图5：股债两市表现
• 图6：日均两融余额及环比涨跌
• 图7：券商指数走势（日K线）
• 图8：30个中信一级行业月涨幅排名
• 图9：券商板块个股月涨跌情况
• 图10：券商板块PB走势

估值表（重点个股）

行业动态

• 资本市场改革：政府工作报告提出全面实行股票发行注册制，证监会将推进改革试点，券商需提升执业质量，压实“看门人”责任。
• 结算备付金下调：中国结算公司自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例从18%调降至16%，有助于释放流动性，提高市场活跃度。
• 金融稳定法立法：人民银行会同多部门起草《金融稳定法（草案征求意见稿）》，旨在建立健全金融稳定工作机制，防范化解重大金融风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上

分析师信息

• 戴丹苗：0755-81982379，daidanmiao@guosen.com
• 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn
• 王鼎：0755-81981000，wangding1@guosen.com

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