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南华期货橡胶周报总结

核心内容

本周南华期货橡胶周报主要围绕橡胶期货与现货市场、库存变化、供需分析、价差研究及宏观环境展开，整体呈现震荡偏强的走势，但存在一定的不确定性。

主要观点

1. 期货市场表现

• RU2205 本周上涨670点，涨幅4.75%。
• NR2204 本周上涨700点，涨幅6.19%。
• 外盘：TSR20上涨2.42%，东京胶上涨2.75%。
• 仓单与持仓：RU期货仓单注册量稳定上升，持仓量增长，多空矛盾加剧；NR期货持仓量维持稳定，投机性较弱。
• 成交量：RU成交量震荡走强，但同比仍低；NR成交量震荡偏弱。

2. 现货市场情况

• 价格走势：外盘原料供应偏紧，收购价格居高；内盘贸易商以现货和3-5月船货泰混报盘为主，下游轮胎厂复工缓慢，采购不多。
• 全乳胶：价格支撑期货价格，上涨明显。
• 乳胶加工利润：近期桶装利润好于散装利润，但整体小幅下跌。
• 合成橡胶原料成本：丁二烯价格上涨，苯乙烯出厂价格小幅上升，受原油成本抬升影响。

3. 库存分析

• 青岛地区库存：节前最后一周加速累库，节后出库小幅增加。
• 青岛保税区库存：整体库存维持高位，预计2月中下旬到港量集中。
• 全钢胎成品库存：库存压力较大，中旬将陆续减产，部分产线停产。
• 半钢胎成品库存：库存较高，订单较好，预计停产时间较晚。

4. 需求端分析

• 国内需求：节后轮胎厂复工，但开工率仍较低，主要以消化库存为主。
• 海外需求：受运费和集装箱短缺影响，订单有所下滑。
• 汽车产销量：国内汽车出口表现强劲，但重卡销售数据下滑，影响橡胶需求。

5. 供应端分析

• 原料供应：泰国进入低产期，胶水和杯胶价格高位运行，加工厂采购积极性高。
• 到港量：预计2月中上旬到港较少，2月中下旬有所增多，但整体环比缩减。
• 海运费：东南亚部分主港发中国的船运费上调，曼谷、林查班港仍在上涨，运费高问题短期难以缓解。

6. 价差研究

• RU5-9价差：维持稳定，未出现明显变化。
• NR03-02价差：震荡走强，反映市场预期。
• 泰混与RU价差：震荡走弱，替代效应减弱。
• 沪胶与新胶价差：上涨，沪胶与日胶价差走强。

关键信息

原料价格

• 胶水价格：上涨至62泰铢/公斤。
• 杯胶价格：上涨至49.7泰铢/公斤。
• 泰国原料市场：加工厂利润较高，支撑原料收购价格。

进出口数据

• 中国进口天然橡胶：2021年12月进口50.9万吨，环比下降6.38%，同比减少13.47%。
• 天然乳胶进口：2021年12月进口5.60万吨，环比下降9.98%，同比减少29.68%。
• 泰国出口：近期出口量较少，但对中国出口量缩减不多，显示国际需求尚可。
• 越南出口：表现较好，验证国内越南胶开始累库。

疫情与物流影响

• Omicron疫情：预计2月第二周达到峰值，对全球物流造成一定影响。
• 物流运费：东南亚部分港口运费上调，集装箱运价维持高位，运输问题持续存在。

宏观环境

• 美元指数：小幅下跌，利多大宗商品。
• 原油价格：高位震荡，全球低库存、OPEC+增产不及预期、需求恢复及地缘政治支撑原油价格。
• 社融数据：创新高，显示稳增长发力期到来。
• 美国CPI：高于预期，美联储加息预期升温，对大宗商品估值形成压制。

总体评估

• 当前市场呈现供需双弱格局，但随着轮胎厂复工，需求端将提供一定支撑。
• 政府在新老基建端发力，可能带动橡胶需求。
• 需关注后续到港量及轮胎厂复工力度，若到港量增加，可能对价格形成压力。
• 原料价格高位运行，支撑期货价格，但需警惕库存压力及需求恢复速度。

附录：数据概览

风险提示

• 需关注Omicron疫情对海外需求的影响。
• 船运和集装箱运力问题可能持续影响到港量。
• 轮胎厂复工力度及库存消化速度是影响需求的关键因素。
• 原料价格高位运行，可能对成本端形成支撑，但需警惕库存压力。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。