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黑色商品日评摘要（2025年11月26日）

螺纹钢

价格动向： 昨日盘面偏强震荡，主力合约2501收于3106元/吨，涨幅0.55%，现货稳中有涨，全国建材成交量环比下降。
基本面：

• 供给端： 钢厂盈利率降至37.66%，减产检修增多，产量回落。
• 需求端： 进入消费淡季，市场对后期需求预期悲观，驱动不足。
  观点： 短期维持宽幅震荡，关注市场情绪变化。
  价差： 1-5月价差-19.0，基差偏紧。

铁矿石

价格动向： 昨日主力合约I2501收于796元/吨，涨幅0.4%，港口现货价格上涨。
基本面：

• 供给端： 澳巴发运量下降，中国增量，供应端支撑减弱。
• 需求端： 铁水产量环比小幅下降，钢厂库存去化，港口库存下降。
  观点： 短期震荡走势，关注钢厂库存变动。

焦煤/焦炭

价格动向： 昨日焦煤主力收跌0.96%，焦炭主力收涨0.64%。
基本面：

• 焦煤： 供应缓慢恢复但增幅有限，焦企利润修复但钢企仍亏损，情绪偏空，短期震荡运行。
• 焦炭： 焦企利润修复、供应增加，下游采购积极性减弱，焦炭供需矛盾显现，短期震荡运行。

锰硅/硅铁

价格动向： 昨日锰硅和硅铁主力合约收于小幅下跌。
基本面：

• 锰硅： 主产区产量持续下降，样本企业库存高企，基差小幅收缩，短期震荡。
• 硅铁： 主产区产量微降，库存压力依旧，基差高位，短期震荡。

跨品种价差

• 卷螺差、螺矿比、螺焦比： 波动偏窄，维持震荡结构。
• 煤焦比、双硅差： 价差变化不大，短期难以形成驱动。
• 基差结构： 区域间基差波动较小，贴水/升水情况维持稳定。

综合观点

• 短期： 交易情绪谨慎，供给边际收缩，需求进入淡季，基本面驱动不足。
• 运费： 市场预期美联储降息概率提升，情绪面支撑略有增强，但产业处于震荡整理阶段。

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黑链各品种短期维持震荡，短线交易需关注基差、价差及库存变化；中长期需等待需求淡季过后情况变化。
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