20251126-国联期货-甲醇2026年度展望_潮声之外_价格之内_18页_3mb

甲醇期货2026年年度展望总结

报告核心内容：
本报告分析了甲醇期货的2026年年度展望，强调进口量是影响供需平衡的核心变量。关键点包括煤价偏强运行、供应增速下滑、MTO需求增长但利润压力大、库存压力集中在港口，以及估值偏低的可能性。

1. 供应与需求

• 煤价预计偏强：受政策限制（如超产核查、进口关税）、供应增量有限（2026年国内甲醇新增产能600万吨/年，实际产量预计9636.52万吨，同比增长4.74%）和新能源替代压力减轻（火电需求增加）影响。
• 甲醇需求：2026年MTO装置新增产能投放可能增加36万吨/年，但利润敏感性高；其他下游如醋酸、MTBE需求或有增量，但需关注投产进度。

2. 进口是关键变量

• 伊朗进口风险：高发货是核心变量，预计全年进口增长3.5%，但需警惕制裁风险和装置投产不确定性。
• 非伊进口：关注委内瑞拉冲突对供应的影响。

3. 库存与供需平衡

• 库存压力集中在港口，2026年若进口高则库存延续压力，否则可能出现偏紧格局。
• 当前估值偏低，甲醇生产利润在偏高水平，但进口利润处于盈亏平衡线以下。

4. 交易策略与风险

• 推荐价格参考区间：1900-2700元/吨，需根据产业链利润动态调整，重点关注伊朗发货不确定性。
• 风险点：宏观政策变动、煤价大幅波动、下游投产推迟、海外发货超预期，可能影响供需平衡和价格走势。