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报告总结：2025-11-26 原油早报

报告基本信息

• 分析师：大越期货投资咨询部 金泽彬
• 从业资格：F3048432
• 投资咨询证号：Z0015557
• 报告日期：2025-11-26
• 交易咨询业务资格编号：证监许可【2012】1091号

核心分析内容

原油SC2601合约分析

• 基本面：乌克兰总统表示准备好推进美国支持的和平框架协议，OPEC+可能维持产量不变；印度12月自俄罗斯进口石油预计降至三年来最低，利多因素包括对俄制裁临近和OPEC+暂停增产，但中东局势缓和可能带来利空。
• 基差与库存：基差偏多（现货升水期货，阿曼原油现货价63.45美元/桶）；库存大幅减少（美国EIA库存减少342.6万桶，API库存减少185.9万桶），整体偏多。
• 盘面与持仓：20日均线偏下，价格在均线下方，偏空；主力持仓多单略有增加（WTI和布伦特原油主力持仓多单），支持价格震荡。
• 预期：当前油价低位震荡，地缘政治利空已部分消化，关注特朗普推迟乌克兰协议最后期限的后续；若谈判失败可能导致油价反弹，但中长期供大于求风险依然存在。

近期要闻回顾

• 地缘政治：美国总统特朗普推迟乌克兰和平协议最后期限，谈判取得进展但未最终落地；中东局势缓和可能减弱原油支撑。
• 经济数据：美联储降息预期强势上涨（12月会议降息概率约80%），利好美债和原油；OPEC+面临实际石油开采能力评估难题，可能影响产量政策。
• 市场动态：西德克萨斯原油上涨2.56%，布伦特原油微涨0.26%，总体震荡格局，机构对原油过剩预期一致。

多空因素与行情驱动

• 多头因素：对俄制裁临近、OPEC+暂停增产，短期内支撑油价。
• 空头因素：中东局势缓和、原油过剩风险、美俄可能重启谈判。
• 总体趋势：短期利空基本消化，油价处于低位震荡；中期面临供过于求压力，潜在风险包括OPEC+内部团结破坏或战争升级。

关键数据摘要

• 库存动态：美国API和EIA原油库存连续减少，显示供应紧俏；库欣库存也有所下降。
• 持仓变化：WTI和布伦特原油基金净多持仓波动，近期持仓多单增加；CFTC持仓数据显示多头力量增强。
• 供需平衡：OPEC+供需缺口未明确，预期维持现状；美俄谈判推迟监控市场。

免责声明

本报告仅供参考，仅作投资参考，不构成任何建议或担保，市场风险自负，投资者应独立决策。