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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

安信国际证券(香港)有限公司近期发布研究报告，重点分析了消费板块行情的逐步展开以及对李宁（2331.HK）和雍禾医疗（2279.HK）的投资价值。报告认为，在宏观经济政策调整背景下，消费和周期板块的盈利优势将逐步显现，而成长板块的估值溢价可能有所下降。

今日重点总结

1. 安信视点：消费板块行情逐步展开

• 市场表现：港股昨日低开低走，恒生指数下跌1.33%，恒生科技指数下跌2.28%，恒生国企指数下跌1.55%。
• 板块表现：消费板块个股涨幅靠前，地产板块则大幅下挫，世茂集团（813.HK）下跌19.92%，融创服务下跌17.05%，碧桂园服务（6098.HK）下跌10.17%。
• 市场成交：全日市场成交额为1199.9亿港元，南向资金净买入16.99亿元。
• 个股亮点：
  • 特步国际（1368.HK）：连续5日上涨，昨日收涨12.91%。公司未来将聚焦专业运动领域（跑步产品）和运动时尚领域，同时推进新品牌布局，提升市场份额。公司与高瓴达成战略合作，具备资源优势。
  • 雍禾医疗（2279.HK）：昨日上涨5.06%。中国植发及医疗养固市场渗透率低，未来成长空间巨大。公司市占率领先，计划扩展至更多城市，预计2021年净利润为2.28亿元，估值相对较低，具备投资价值。

2. 公司点评：李宁（2331.HK）

• 品牌发布：李宁于10月25日推出全新品牌LI-NING1990，延续经典复古Logo，融合中国艺术文化元素，打造兼具设计感与时尚度的产品。
• 渠道优化：公司持续推进渠道改革，截至9月30日，李宁销售点达5803个，李宁YOUNG销售点为1137个，持续加强与优质零售商的合作，提升渠道效率。
• 投资建议：
  • 短期表现：新疆棉花事件为国产品牌带来机遇，李宁抓住机会实现销量快速增长。
  • 长期前景：公司前三季度表现亮眼，预计下半年仍能保持高于行业平均水平的增长。上调2021/2022/2023年EPS预测至1.56/1.94/2.38元，给予2022年50倍PE，目标价118港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行影响销售；
  • 行业内竞争加剧；
  • 渠道改革可能不及预期。

关键信息提炼

• 消费板块趋势：消费板块开始回暖，市场风格逐步转向消费和周期板块。
• 特步国际：多品牌战略推动增长，具备协同效应，估值合理。
• 雍禾医疗：植发市场潜力巨大，公司市占率领先，未来扩张计划明确，估值优势明显。
• 李宁：品牌升级与渠道优化双轮驱动，受益于国潮趋势，短期与长期增长动力强劲。

投资评级体系

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分析师：韩致立、杨怡然
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