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浙商早知道总结

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，主要包含对科思股份（300856）和特步国际（01368.HK）的推荐与点评，涵盖公司基本面分析、盈利预测、催化剂及风险因素等内容，旨在为投资者提供决策参考。

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1. 科思股份（300856）推荐分析

1.1 公司定位

科思股份是一家全球防晒剂隐性龙头，主要业务涉及化妆品行业，专注于防晒剂和香精香料的研发与生产。

1.2 推荐逻辑

• 短期驱动：当前处于盈利触底阶段，随着产品进入涨价通道，预计盈利能力将环比修复，毛利率有望回升至30%-35%。
• 中期驱动：产能利用率超80%，募投项目逐步释放，预计未来三年业绩有望实现翻倍增长。
• 长期驱动：公司正向活性成分平台转型，储备美白、抗氧化等高端产品，并投资建设高端个人护理品产业基地，提升中远期增长天花板。

1.3 盈利预测

• 2021年归母净利：1.6亿元
• 2022年归母净利：2.5亿元（同比+56%）
• 2023年归母净利：3.3亿元（同比+30%）
• 对应PE分别为：41X / 26X / 20X

1.4 目标价格与现价空间

• 当前股价：57.84元
• 目标价格：87元
• 现价空间：50%

1.5 催化剂

• 产能释放节奏超预期
• 涨价幅度超预期

1.6 风险因素

• 客户集中度高
• 原料价格波动
• 疫情反复影响

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2. 特步国际（01368.HK）异动点评

2.1 主要事件

特步国际股价今日大涨13%，主要受流水表现超预期和新品牌kswiss开店预期升温影响。

2.2 点评要点

• 短期表现：10月和11月流水增速均超过20%，产品力提升获市场认可。
• 新品表现：22Q1订货会完成，产品设计更偏向潮流，功能性产品占比提升，整体增长达30%（单价双位数以上增长）。
• 市场预期：若终端零售表现良好，将增强市场对其品牌力提升的信心，估值有望向行业龙头靠拢。

2.3 盈利预测

• 2021年净利润：8.7亿元
• 2022年净利润：11.5亿元（同比+32%）
• 2023年净利润：15.2亿元（同比+32%）
• 对应估值：29X / 22X / 17X

2.4 投资机会

• 22Q1新品销售超预期
• 品牌力提升与市场认可度增强

2.5 投资风险

• 疫情影响超预期
• 终端零售表现不及预期

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3. 投资评级说明

3.1 证券投资评级

• 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
• 增持：证券涨幅在10%-20%之间
• 中性：证券涨幅在**-10%至+10%之间**
• 减持：证券涨幅低于沪深300指数10%

3.2 行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上
• 中性：行业指数涨幅在**-10%至+10%之间**
• 看淡：行业指数涨幅低于沪深300指数10%

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4. 风险提示与法律声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告仅反映出具日观点，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 未经授权，禁止复制、发布或传播本报告内容。
• 投资决策需结合个人持仓结构、财务状况及需求，不依赖投资评级。

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5. 联系信息

• 分析师：马莉（执业证书编号：S1230512050001）
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