20220221-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_节后累库幅度不一_短期或延续铜强锌弱_34页_1mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，铜、铝、锌、铅等品种表现不一。宏观面影响减弱，市场更关注供需变化及消费兑现情况。不同品种的库存变动、加工费、期货结构及持仓变化均对价格走势产生重要影响。

铜

主要观点

• 供应：国内电解铜产量1月小幅下滑，但2月预计恢复，供应相对充裕。铜精矿加工费上移至64美元附近，原料供应充足。
• 消费：国内社库及保税区库存持续增加，但累库幅度有所下降，下游开工仍在复苏过程中，现货成交偏淡。
• 期货结构：沪铜转为弱Back结构，伦铜Back结构加强，显示海外需求偏弱，国内需求有所回暖。
• 策略建议：短期铜价或震荡上移，可逢低少量埋伏多单，博取消费兑现后的收益。

铝

主要观点

• 供应：电解铝产量恢复至日均10.5万吨，西南地区复产稳步推进，氧化铝短缺支撑价格。
• 消费：铝锭及铝棒社库增加，但累库幅度相对往年中性，出库量回暖符合季节性规律。
• 期货结构：LME库存震荡回落，沪铝维持Back结构，近月表现相对强势。
• 策略建议：铝价预计延续震荡整理格局，短期向上动力不足，需关注需求恢复情况。

锌

主要观点

• 供应：国产矿TC小幅下移，但未影响冶炼厂生产。1-2月产量同比下滑，3月产量环比增加7.6万吨。
• 消费：锌锭社库增幅偏高，现货成交偏弱，消费恢复缓慢。
• 期货结构：LME库存下降，近远端价差分化，沪锌转为弱Back结构。
• 策略建议：短期锌价受累库压制，关注2.4万元支撑，消费恢复前价格或震荡回落。

铅

主要观点

• 供应：原生铅与再生铅开工率均有回升，但恢复速度较慢，部分企业仍受节假日影响。
• 消费：铅锭社库小幅回升，蓄电池开工率有所改善，但终端需求偏弱，生产积极性不高。
• 期货结构：LME铅库存震荡下行，维持Back结构，沪铅延续Contango结构。
• 策略建议：铅价预计弱震荡运行，短期上涨动力不足，需关注下游需求恢复情况。

关键信息总结

市场动态

• 宏观因素：俄乌冲突缓解，美联储会议无超预期内容，宏观风险有所淡化。
• 库存变化：铜、铝、锌、铅均呈现季节性累库，但幅度不一。
• 加工费：铜精矿加工费上移，锌进口矿TC大幅上移，铝氧化铝价格维持高位。
• 期货持仓：海外多头持仓上移，国内主力席位持仓下降，显示市场情绪分化。

风险提示

• 市场信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。
• 市场走势可能受政策、突发事件及全球经济形势影响，存在不确定性。

结论

本周有色金属市场整体偏弱，铜表现相对较强，铝震荡整理，锌和铅则偏弱。各品种基本面变化不一，库存、加工费及期货结构均对价格产生影响。短期来看，市场更关注消费兑现情况，铜或有震荡上移机会，铝、锌、铅则维持震荡格局。投资者需密切关注政策落地及终端需求变化。