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铜锌期货市场分析总结（2022年2月21日）

一、核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2022年2月21日铜与锌期货的市场行情、后市展望以及相关行业要闻。报告指出，尽管宏观不确定性仍存，但市场情绪有所缓和，国内政策支持与海外需求预期改善共同推动铜锌价格回升。

二、市场行情回顾

1. 锌期货

• 沪锌2203：开盘25055元/吨，收盘25275元/吨，最高25350元/吨，最低24995元/吨，涨跌275元，涨跌幅1.10%，持仓量71385手，持仓量变化-8319手。
• 沪锌2204：开盘24960元/吨，收盘25300元/吨，最高25365元/吨，最低24960元/吨，涨跌285元，涨跌幅1.14%，持仓量111760手，持仓量变化+186手。
• 沪锌2205：开盘25025元/吨，收盘25295元/吨，最高25355元/吨，最低25005元/吨，涨跌280元，涨跌幅1.12%，持仓量47534手，持仓量变化+2728手。

2. 铜期货

• 沪铜2203：开盘71250元/吨，收盘71890元/吨，最高72070元/吨，最低71110元/吨，涨跌530元，涨跌幅0.74%，持仓量117671手，持仓量变化-1222手。
• 沪铜2204：开盘71240元/吨，收盘71870元/吨，最高72090元/吨，最低71120元/吨，涨跌510元，涨跌幅0.71%，持仓量112982手，持仓量变化+6746手。
• 沪铜2205：开盘71090元/吨，收盘71880元/吨，最高72040元/吨，最低71090元/吨，涨跌560元，涨跌幅0.79%，持仓量69274手，持仓量变化+3787手。

三、主要观点与后市展望

1. 锌期货

• 行情回顾：锌价止跌，宏观不确定性下降，国内地产与基建政策利好频传，工业品整体受到提振。
• 关键信息：
  • 国内现货升水维持低位。
  • SMM统计显示社会库存继续增加。
  • LME现货溢价增加至21.5美元/吨。
• 后市展望：俄乌冲突未有新动向，市场担忧情绪下降，基本面向好预期增强。国内地产金融环境放松，基建提速，下游需求有望超预期恢复。海外低库存与消费复苏支撑基本面，建议投资者逢低买入。

2. 铜期货

• 行情回顾：
  • 俄乌冲突一度抑制铜价上涨，但局势趋于缓和。
  • 国内地产政策放松，刺激大宗商品上涨。
  • 国内现货升水小幅下行，SMM社库继续增加。
  • LME现货溢价涨至53美元/吨。
• 关键信息：
  • 全球铜库存水平远低于历史同期。
  • 国内处于季节性累库阶段，但下游复工加速。
  • 铜需求复苏预期增强。
  • 沪铜月间价差结构转为back结构，低库存与消费复苏支撑持货商挺价。
• 后市展望：随着中国下游消费逐步好转，铜价突破震荡区间上沿的概率加大。宏观压力缓解，美3月加息概率下降，美元指数短期涨势停滞，铜价有望进一步上涨。

四、行业要闻

1. 国内政策：发改委发布《促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出加快制造业核心竞争力提升和重点行业节能降碳改造。
2. 海外需求：美国太平洋矿业公司CEO表示，电气化和可再生能源将显著提振铜需求，尤其电动汽车领域。
3. 产量变化：嘉能可2021年铜产量同比下降5%，主要因Mopani矿出售及矿石品位下降，但Antamina矿产量同比增长17%。
4. 未来需求：伍德麦肯齐预测，电动乘用车对铜的需求将在未来10年从60万吨增至290万吨。

五、数据概览

• 图1：锌品种中粮净持仓与结算价走势。
• 图2：锌品种永安净持仓与结算价走势。
• 图3：铜品种国君净持仓与结算价走势。
• 图4：铜品种永安持仓与结算价走势。

数据来源：Wind，建信期货研投中心。

六、免责声明

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