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AEB有望成标配，持续看好智能驾驶

核心内容

AEB（自动紧急刹车）作为智能驾驶的重要组成部分，正在全球范围内快速发展并逐步成为汽车标配。该技术通过传感器检测前方障碍物或车辆的距离，辅助驾驶员制动，从而有效降低交通事故风险。根据Euro NCAP数据，AEB技术可减少38%的追尾碰撞，尤其在车速不超过20KM/h时，能避免80%的碰撞事故。AEB的普及不仅提升了驾驶安全性，也推动了智能驾驶产业链的发展。

主要观点

• 提升驾驶安全性：AEB通过预警和辅助制动，显著降低事故率，是智能驾驶的重要功能之一。
• 政策推动发展：欧美日等汽车工业发达国家已将AEB纳入评估体系，逐步推动其成为标配。中国在《中国制造2025》政策下，AEB发展预期强烈，市场空间有望快速增长。
• 产业链投资机会：AEB的发展带动了传感器、算法、制动系统等关键环节的市场需求，相关企业将受益。

关键信息

• 全球市场空间：预计2020年全球AEB市场空间为26亿美元，2015-2020年复合增速为30%。
• 中国市场空间：预计2020年中国市场空间为7.5亿美元，2015-2020年复合增速为72%。
• 技术与成本趋势：随着技术进步，AEB价格预计下降，推动其在更多车型中普及。
• 产业链结构：
  • 传感器：视觉摄像头、毫米波雷达、激光雷达。
  • 算法：成为智能驾驶的核心，软件成本占比逐步提升。
  • 执行器：制动系统是实现AEB功能的关键。

重点关注公司

推荐理由

• 模塑科技：估值低，业务拓展潜力大，有意向切入智能驾驶，目标价30元。
• 均胜电子：并购KSS和TS，布局智能驾驶，技术领先，目标价45元。
• 亚太股份：国内制动龙头，布局全面，打造智能驾驶生态圈，目标价21元。
• 星宇股份：主业稳定增长，估值低，有外延并购预期，目标价40元。
• 中原内配：入股ADAS优质标的，战略转型明确，目标价13元。

风险提示

• 智能驾驶汽车发展不及预期。
• 政策落地时间不及预期，可能影响AEB的普及速度。

投资建议

• AEB技术发展迅速，政策支持强劲，市场空间广阔，智能驾驶产业链具备良好投资前景。
• 重点关注传感器、算法、制动系统等关键环节的龙头企业。

估值与增长预期

• 模塑科技：2016年PE约28倍，长期CAGR20%。
• 均胜电子：2017年PE约30倍。
• 亚太股份：2016年PE约76倍。
• 星宇股份：2016年PE约23倍。
• 中原内配：2016年PE约36倍。

产业链细分领域

传感器

• 视觉摄像头：关注欧菲光、晶方科技，成本低，功能多。
• 毫米波雷达：关注亚太股份、华域汽车，抗干扰性强。
• 激光雷达：关注巨星科技、中海达，精度高但成本高。

算法

• 算法重要性提升：随着自动驾驶向更高层次发展，软件成本占比逐步上升。
• 国内算法公司：亚太股份、金固股份等具备较强技术实力，识别率接近国际领先水平。

执行器

• 制动系统：亚太股份、万安科技为主要厂商，是AEB功能实现的关键。

结论

AEB作为智能驾驶的重要组成部分，其发展受到政策、技术及市场需求的多重驱动，未来市场空间广阔。随着技术进步和成本下降，AEB有望快速普及，带动传感器、算法及制动系统等相关产业链的发展。重点关注具备技术优势、布局完善的龙头企业，如模塑科技、均胜电子、亚太股份、星宇股份及中原内配。