20260620-国联期货-橡胶周报_需求结构性偏弱_多空逻辑并存_逢低布局多头_22页_2mb

橡胶周报总结

核心内容概览

本周橡胶市场呈现出多空逻辑并存的格局，需求端结构性偏弱，但供应端受厄尔尼诺气候影响，全球天然橡胶产量存在中长期减产预期。整体来看，市场在短期面临新割季带来的压力，但中期逻辑仍偏向多头，建议投资者逢低布局多单，注意入场节奏。同时，前期RU-NR价差走缩的套利策略可考虑止盈。

主要观点

供应端分析

1. 全球天然橡胶产量：2026年4月ANRPC成员国月度产量为52.05万吨，同比下降3%；1-4月累计产量同比下降1.17%。
2. 厄尔尼诺气候影响：厄尔尼诺现象持续，对全球天然橡胶产量形成扰动，中长期减产预期仍存。
3. 国内进口情况：2026年1-5月国内天然橡胶及合成橡胶累计进口334.3万吨，同比减少3.8%。天然橡胶尚未纳入非洲建交国零关税清单，进口存在季节性减量预期。
4. 合成胶供应：丁二烯港口库存周内环增，顺丁胶开工升至季节性高位，合成胶供应端压力有所增加。

需求端分析

1. 轮胎开工情况：本周轮胎开工同比向好，但环比因端午假期有所回落，预计下周进一步下降。
2. 出口利好：欧盟对华轮胎反倾销税率下调，有利于出口，需持续跟踪国内收储政策的落地节奏。
3. 库存变化：天然橡胶社会库存持续去库，但6月去库趋势有所放缓。合成胶方面，BR库存回到合理水平，但丁苯+顺丁库存合计处于高位。

估值与利润

1. 天然橡胶估值：当前RU品种估值已具备合理性，加工利润为-1687元/吨，泰标胶利润为-179美元/吨。
2. 亏损扩大：天然橡胶、泰标胶亏损扩大，需关注成本支撑和价格反弹的可能。

关键信息

价格走势

• 胶水与杯胶价格：周内胶水、杯胶价格历史性上涨，同比和环比均表现出强势。
• 丁二烯价格：江苏丁二烯价格周五为9755元/吨，周内下跌845元/吨（-8%），已回到地缘冲突前水平。

库存数据

• 天然橡胶社会库存：截至2026年6月，天然橡胶社会库存为124.5万吨，周环比下降2.5万吨。
• 合成胶库存：丁二烯港口库存周内环增，BR仓单库存回到合理水平。

市场策略

• 单边策略：建议逢低布局多单，关注价格反弹机会。
• 套利策略：前期RU-NR价差走缩策略可考虑止盈。
• 风险提示：需警惕美国宏观政策变化、厄尔尼诺持续影响、半钢胎需求不及预期及美伊战争是否停火对原油价格的冲击。

数据图表追踪

• ANRPC成员国产量：4月产量同比下降3%，1-4月累计产量同比下降1.17%。
• 泰国、越南橡胶产量：显示4月产量同比下滑，需关注后续产量变化。
• 中国进口数据：标胶进口同比-10%，混合胶进口同比+1.4%。
• 轮胎开工与库存：本周轮胎开工环比下降，成品库存攀升，预计端午节期间部分企业将检修，进一步影响开工率。
• 橡胶消费与供需差：2026年6月天然橡胶消费量为60.0万吨，供需差为-1.4万吨，社库继续去库，但去库速度有所放缓。

总结

本周橡胶市场在供需两端呈现复杂态势，供应端受厄尔尼诺影响，产量预期偏弱；需求端虽有结构性支撑，但短期受假期和季节性因素影响，开工率下降，成品库存增加。市场整体估值合理，建议投资者关注逢低布局多头机会，同时警惕多空因素对价格的影响。投资者应密切跟踪国内收储政策、全球产量变化及地缘政治风险，合理控制仓位与入场节奏。