> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场分析总结 ## 核心内容 ### 港股行情表现 本周（6月15日至6月18日），全球主要市场中，以创业板指和日经225为代表的亚洲市场表现强劲，A股全A指数、沪深300和上证指数也全线大涨。相比之下，美股和欧洲主要股指涨幅较小，而港股三大指数呈现下跌态势，其中恒生指数下跌 $3.21\%$，恒生科技指数下跌 $2.14\%$，恒生中国企业指数下跌 $4.76\%$。 在一级行业中，仅有信息技术和工业上涨，其余行业均下跌。二级行业中，半导体、硬件设备、电气设备、软件服务涨幅较大，而耐用消费品、石油石化、煤炭Ⅱ、房地产Ⅱ跌幅居前。 ### 港股流动性 - 港交所日均成交额为2906.65亿港元，环比减少291.07亿港元。 - 日均沽空金额为341.98亿港元，环比减少31.28亿港元；沽空占成交额比例为 $11.7\%$，环比减少0.03个百分点。 - 南向资金累计净流出44.41亿港元，环比净流入额减少86.92亿港元。 - 港股中资股中，全球主动型外资基金净流出2.88亿美元，全球被动型外资基金净流入1.70亿美元。 ### 港股估值与风险偏好 - 恒生指数的PE为11.66倍，PB为1.16倍，分别处于2010年以来 $73\%$、$45\%$ 的分位数水平。 - 恒生科技指数的PE为22.60倍，PB为2.53倍，分别处于 $30\%$、$33\%$ 分位数水平。 - 10年期美国国债到期收益率较上周五下行2BP至 $4.46\%$，港股恒生指数的风险溢价率为 $4.12\%$，处于2010年以来 $5\%$ 分位。 ## 主要观点 ### 逆风因素 当前“逆风”主要由美联储紧缩预期和美元走强引起，导致全球美元流动性收紧，资金从港股等新兴市场回流美国。此外，美债收益率上行压制了依赖远期现金流的成长板块估值。 ### 市场动向 - 6月18日，美伊签署谅解备忘录，启动60天谈判窗口期，但因以色列袭击黎巴嫩，谈判进程受阻。 - 6月19日，特朗普宣布苹果将与英特尔合作在美国设计和制造芯片，推动英特尔股价上涨。 - 国内政策推动人工智能与消费融合，以及平台经济协同发展，带动相关行业增长。 ## 关键信息 ### 投资策略 1. **超跌品种反弹**：关注日常消费、可选消费等盈利预期边际企稳的板块，把握反弹机会。 2. **高股息资产**：在美债收益率高位震荡和市场不确定性中，高股息资产提供了安全边际，建议关注能源、材料、有色金属、银行/非银等板块。 3. **科技板块**：尽管短期AI硬件链承压，但AI算力产业链、半导体和互联网平台仍是港股中最具成长性的方向，建议关注半导体设备/材料和AI平台应用与软件等细分领域。 ## 风险提示 - 国内政策力度及效果不及预期。 - 海外降息不及预期。 - 市场情绪不稳定。 ## 图表目录 - 图1: 全球权益市场周涨跌幅 - 图2: 2026年以来港股三大指数累计涨跌幅 - 图3: 港股一级行业指数周涨跌幅 - 图4: 港股二级行业指数周涨跌幅 - 图5: 港交所市场总成交金额 - 图6: 南向资金周度净买入规模 - 图7: 港股中资股中主动型外资基金净流入额 - 图8: 港股中资股中被动型外资基金净流入额 - 图9: 港股本地股中全球基金净流入额 - 图10: 港股本地股中各行业全球基金净流入额 - 图11: 全球主要权益指数PE估值及分位数 - 图12: 全球主要权益指数PB估值及分位数 - 图13: 恒生指数PE估值、PB估值 - 图14: 10年期美国国债收益率与10年期中国国债收益率 - 图15: 恒生指数ERP（相对10年期美债） - 图16: 恒生指数ERP（相对10年期中国国债） - 图17: 港股一级行业PE估值及其2010年以来分位数 - 图18: 港股一级行业PB估值及其2010年以来分位数 - 图19: 港股一级行业指数股息率及其2010年以来分位数 - 图20: 恒生沪深港通AH股溢价指数 ## 分析师信息 - **杨超**：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。 - **孔玥**：中国银河研究院策略分析师。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。投资者应自主作出决策并承担相应风险。