2019年银行业策略报告_眼见风雨待晴空_30页-1mb

2019年银行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年银行业的发展趋势、业绩驱动因素以及信用卡不良风险，并对重点银行进行了推荐。报告指出，银行股在特定宏观和监管政策背景下可能获得超额收益，而2019年银行股的投资逻辑主要围绕业绩稳定性和估值提升展开。

主要观点

• 银行股的超额收益通常出现在定期报告披露期或监管政策/货币政策变化阶段。
• 2019年银行业绩预计增长在5%-8%之间，其中规模增速稳定，NIM有所收窄，成本收入比趋于平稳。
• 信用卡不良风险并非经济危机的领先指标，但需关注其边际变化，目前中国信用卡市场无须担忧危机。
• 重点推荐具备基本面优势和定价能力的银行，包括大型银行和招行，以及农行、常熟银行等。

关键信息

2019年银行业绩预测

银行板块历史收益情况

• 2009年：银行板块绝对收益达109%，相对收益为12%。
• 2012年：银行板块绝对收益为19%，相对收益为11%。
• 2014年：银行板块绝对收益为72%，相对收益为30%。
• 2017年：银行板块绝对收益为17%，相对收益为14%。
• 2018年：银行板块绝对收益为-3%，相对收益为24%。

银行业绩驱动因素

1. 净利息收入：主要受生息资产规模和NIM变化影响。
2. 非利息收入：主要包括手续费净收入、投资净收益等。
3. 营业税金及附加：与营业收入直接相关。
4. 业务及管理费用：主要由员工费用和科技投入构成。
5. 资产减值费用：是影响银行业绩的重要因素，未来可能维持高位。
6. 所得税费用：主要取决于免税资产占比，整体保持稳定。

信用卡不良风险分析

• 信用卡不良率的上升并非线性，且在经济危机前并不明显。
• 信用卡不良风险的前瞻性指标包括：失业率（提前约半年）、家庭负债率（提前约1年）、零售增长率（提前约1.5年）、GDP增长率（提前约2年）。
• 中国信用卡市场目前安全边际充足，渗透率仍处低位，且逾期率未明显上升。

重点关注公司

风险提示

• 金融监管超预期推进，可能影响银行的盈利模式。
• 负债端定价压力提升，可能压缩NIM空间。
• 信用卡不良风险虽非当前危机，但仍需关注其边际变化。

总结

本报告指出，2019年银行股在宏观经济和监管政策的双重影响下，预计保持稳健增长。重点公司如工商银行、建设银行、招商银行等，具备较强的经营能力和估值潜力。同时，信用卡不良风险虽需关注，但当前中国市场的安全边际充足，预计不会引发系统性风险。