> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业点评：信用卡不良暴露与出清周期分析 ## 核心内容 2026年上半年，我国上市银行信用卡风险持续暴露，不良率上升，核销处置规模增加。主要驱动因素包括： - 疫情后投放风险延迟释放； - 低收入及次优客群现金流偏紧； - 银行主动收缩授信，部分借款人转向其他融资渠道，共债风险上升。 信用卡不良暴露与出清周期通常需要2年以上，若居民收入和就业修复偏慢，处置周期可能延长至3-4年。美国经验表明，信用卡风险暴露通常经历四个阶段： 1. **不良暴露，收紧准入**：逾期率上升，银行收紧准入； 2. **不良恶化、处置加速**：90天以上逾期和核销规模走高； 3. **生成见顶，处置延续**：不良生成率高位回落，处置延续； 4. **报表修复，核销常态化**：不良率回落，核销正常化。 ## 主要观点 - **信用卡风险暴露早于全贷款风险**：信用卡是银行零售资产质量的先行指标，对居民现金流变化更为敏感； - **处置节奏加快有助于风险出清**：银行加快核销处置可缩短风险滞留时间，降低后续迁徙和运营成本； - **居民收入和就业修复是关键变量**：信用卡不良处置周期长短取决于居民现金流何时改善； - **资产质量分化显著**：国有大行及优质银行信用卡不良生成率相对可控，而风控能力弱的银行则面临较大压力； - **行业整体业绩冲击有限**：信用卡不良处置对银行业整体业绩影响可控，但对部分高占比、弱风控银行冲击较大。 ## 关键信息 ### 信用卡不良率趋势（2020-2026年） | 银行名称 | 2020/12/31 | 2021/12/31 | 2022/12/31 | 2023/12/31 | 2024/12/31 | 2025/12/31 | 2026/6/30 | |------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|-----------| | 建设银行 | 1.40% | 1.33% | 1.46% | 1.66% | 2.22% | 2.36% | 2.54% | | 农业银行 | 1.55% | 0.99% | 1.23% | 1.40% | 1.46% | 1.88% | 2.05% | | 中国银行 | na | na | na | 1.83% | 1.73% | 2.18% | 2.37% | | 交通银行 | 2.27% | 2.20% | 1.95% | 1.92% | 2.34% | 2.68% | 3.80% | | 邮储银行 | 1.83% | 1.66% | 1.95% | 1.71% | 1.48% | 1.45% | 1.45% | | 招商银行 | 1.66% | 1.65% | 1.77% | 1.75% | 1.75% | 1.74% | 1.90% | | 浦发银行 | 2.52% | 1.98% | 1.82% | 2.43% | 2.45% | 1.92% | 2.01% | | 兴业银行 | 2.16% | 2.29% | 4.01% | 3.93% | 3.64% | 3.34% | 3.79% | | 中信银行 | 2.38% | 1.83% | 2.06% | 2.54% | 2.51% | 2.62% | 2.57% | | 民生银行 | 3.28% | 2.95% | 2.67% | 2.98% | 3.28% | 3.87% | 4.22% | | 平安银行 | 2.16% | 2.11% | 2.68% | 2.77% | 2.56% | 2.24% | 2.23% | | 上海银行 | 1.74% | 1.65% | 1.83% | 1.76% | 1.98% | 2.03% | 2.51% | ### 美国信用卡风险暴露周期 - **2008年金融危机周期**：不良率和核销率持续上升，经历约14个季度，累计净核销率约28%； - **疫情后周期**：2023年以来信用卡年化净核销率持续在4%以上，已连续约10个季度高位运行，累计净核销率约13%； - **核心驱动因素**：居民失业率、可支配收入变化、现金流压力等。 ### 我国信用卡风险研判 - **生成端临近高点**：2026年下半年信用卡风险生成率可能边际趋稳； - **处置端压力延续**：核销转让压力预计延续至2027年上半年； - **行业整体业绩影响有限**：净息差企稳是当前行业基本面改善的核心因素； - **风险分化显著**：国有大行及优质银行风险可控，而高占比、弱风控银行压力较大。 ## 投资建议 - **行业评级**：维持“优于大市”； - **个股推荐**：继续推荐“稳健红利+绩优银行”双主线； - **稳健红利主线**：招商银行、建设银行等国有大行； - **绩优银行主线**：宁波银行等。 ## 风险提示 - **稳增长不及预期**：可能加剧银行资产质量下行压力； - **政策风险**：若监管政策不利，可能对银行短期估值造成冲击； - **国际局势变化**：可能影响市场风险偏好。 ## 相关研究报告 1. 《净息差企稳，资产质量承压——银行业 2026 年中报综述》 ——2026-08-31 2. 《核心仍是净息差企稳-2026年二季度监管数据点评》——2026-08-17 3. 《财富管理专题序列（一）-美欧日三种模式借鉴与我国银行路径》——2026-08-12 4. 《结构分化下的风险再认识——中国机构配置手册（2026版）之机构风险篇》——2026-08-09 5. 《银行理财 2026 年 8 月月报-理财逆势申购 “固收+” 的背后》 ——2026-08-07 ## 投资评级说明 | 投资评级 | 级别 | 说明 | |----------|------|------| | 股票评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | 行业评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | 注：投资评级基于报告发布日后6-12个月内相对市场表现，A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。 ## 免责声明 - 本报告基于合规数据，分析逻辑独立、客观； - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险； - 报告可能随时更新，以公司发布正式版本为准。