两会政府经济目标审视_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

2019年政府工作报告对宏观经济政策和目标进行了全面部署，强调了确保经济运行在合理区间的重要性。报告指出，2019年GDP增速目标设定为6%-6.5%，较2018年略有下调，但仍有缓冲空间。政策重点从减税降费入手，对传统基建和房地产刺激依赖较少，同时首次提出“妥善解决融资平台到期债务”，表明对地方政府债务风险的重视，但预计违约风险仍较低。

主要观点

• GDP目标：全国GDP增速目标设定为6%-6.5%，多数地区下调，其中重庆下调幅度最大，需关注其经济增速下滑风险。
• 物价目标：2019年全国及多数省份CPI目标基本保持不变，仍为3%左右。
• 固定资产投资：全国未明确设定增速目标，但多数省级地区目标下调，仅天津上调，新疆下调幅度最大。
• 财政收入目标：全面下调，新疆和广东下调幅度较大，反映减税降费政策的持续影响。
• 社会消费品零售总额：一半地区下调目标，表明消费增长压力依然存在。
• 就业目标：城镇登记失业率目标基本不变，仅内蒙古和陕西上调，河南下调。

关键信息

宏观经济政策

• 实施更大规模的减税降费，减轻企业负担。
• 保持稳健的货币政策和积极的财政政策。
• 强调结构性去杠杆和防范金融市场异常波动。
• 鼓励市场化方式解决融资平台到期债务问题。

地方政府债务管理

• 地方政府债务仍延续“开正面、堵偏门”思路。
• 2019年地方政府专项债券发行规模为2.15万亿元，比2018年增加8000亿元。
• 2019年地方债到期规模为1.3万亿元，预计全年发行量在5万亿元以内。

财政与货币政策

• 2019年财政赤字率目标为2.8%，财政赤字目标为27,600亿元，其中中央财政赤字目标为18,300亿元。
• M2和社融增速目标与GDP名义增速相匹配，以支持经济运行在合理区间。

地方经济目标

• 2019年多数地区GDP目标下调，显示经济增速放缓预期。
• 物价、固定资产投资、社会消费品零售总额等目标多数下调，显示经济下行压力。
• 就业目标基本保持不变，仅个别地区有所调整。

投资评级

分析师信息

• 董德志
  电话：021-60933158
  邮箱：dongdz@quosen.com.cn
  证书编号：S0980513100001

• 赵婧
  电话：0755-22940745
  邮箱：zhaojing@guosen.com.cn
  证书编号：S0980513080004

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源于公开资料，可能存在不完整或不准确的情况。
• 投资者需自行判断并承担相关风险。
• 报告结论不受第三方影响，保持客观公正。

证券投资咨询业务说明

• 国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 证券投资咨询业务包括提供市场分析、预测或建议等服务，并可能收取费用。
• 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，旨在为客户提供投资分析意见。