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两会前瞻：经济增长目标还会有吗？

核心内容概览

本报告分析了2020年两会期间可能涉及的经济增长目标、就业目标、财政政策、货币政策及要素市场改革等关键议题，结合当前疫情对经济的影响，提出多项前瞻判断和政策建议。

主要观点

1. 增长目标虚化，较为现实

• 两会推迟背景：由于新冠疫情的影响，全国两会推迟至5月召开，体现了对经济增长目标设置的慎重态度。
• 原定目标难以实现：若无疫情影响，2020年经济增长目标可能为6%或略高，但一季度GDP同比仅-6.8%，短期内难以恢复。
• 目标设定可能性：全国两会大概率会虚化经济增长的量化指标，可能设定为“经济增速回到合理区间”或“2%-5%”，并根据不同地区情况灵活调整。

2. 就业目标强化，底线思维

• 就业为政策核心：就业稳定是全面建成小康社会的重要保障，稳就业与稳增长为同一目标。
• 新增就业目标：预计不少于1000万的城镇新增就业人口将成为今年重点。
• 调查失业率目标：不高于5.5%的调查失业率将作为更重要的工作目标，以全面反映就业形势。
• 就业与经济结构：新增就业与经济增速目标不能简单挂钩，疫情下部分行业吸纳就业能力增强，如冷链物流、口罩生产等。

3. 财政政策加码，工具多样

• 财政政策基调：积极有为，逆周期发力，具体工具包括提升赤字率、发行特别国债、减税降费、增加专项债额度。
• 财政工具规模：预计财政政策工具总使用规模超过10万亿元，若从实际赤字角度考虑，可能达12万亿元。
• 专项债规模确定：专项债已三次提前下达，累计达2.29万亿元，预计全年新增规模为4万亿元左右，主要用于基建、民生、应急医疗等领域。

4. 货币宽松延续，信用扩张

• 货币政策基调：稳健略宽松，重点从宽货币转向宽信用，引导贷款加权利率下行。
• 政策工具运用：降准、降息、再贷款、再贴现等工具被广泛使用，一季度新增贷款超7万亿，社融增速达11.5%。
• 扩信用方向：主要集中在基建、房地产及现金流紧张的优质企业，以支持复工复产和稳定就业。

5. 要素市场改革，长期关键

• 改革实质：要素市场化改革是供给侧改革的重要组成部分，旨在提高要素配置效率，释放经济潜力。
• 改革重点：推进土地、劳动力、资本、技术、数据五大要素的市场化配置。
• 改革措施：包括完善要素价格市场化机制、健全要素市场运行机制、加强数据资源整合与安全等。

关键信息

增长目标

• 2020年全国两会可能虚化GDP增长目标，设定为“经济增速回到合理区间”或“2%-5%”。
• 各地地方两会设定的增长目标大多为6%或更高，但受疫情影响，实际目标可能下调。

就业目标

• 城镇新增就业目标预计不少于1000万，调查失业率目标为不高于5.5%。
• 一季度新增就业229万，尽管GDP增速为-6.8%，但就业目标仍可实现。

财政政策

• 提升赤字率、发行特别国债、增加专项债规模，财政工具总规模预计超10万亿元。
• 专项债规模已基本确定为4万亿元，主要用于基建、民生、应急项目等。

货币政策

• 货币政策将继续宽松，重点在于宽信用，通过降准、降息、再贷款等工具引导利率下行。
• 信贷与社融增速预计在二季度达到高点，全年可能维持在10%-15%之间。

要素市场改革

• 改革方向包括土地、劳动力、资本、技术、数据五大要素。
• 改革措施涉及完善定价机制、推进市场化交易、加强数据安全等，旨在激发创新活力，提升要素配置效率。

风险提示

• 逆周期政策落地不及预期
• 要素市场化改革实施力度不及预期

报告信息

• 分析师：李超
• 执业证书编号：S1230520030002
• 邮箱：lichao1@stocke.com.cn
• 联系人：张迪
• 邮箱：zhangdi@stocke.com.cn
• 报告日期：2020年4月28日
• 报告来源：浙商证券研究所
• 报告发布平台：电脑网页版www.vanbaoke.com，手机商店搜索“研报客”App可获取更多报告

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