20260305-中信期货-今日晨报_|_地缘冲突仍是短期主导,关注今日“两会”经济目标_4页_1008kb

今日晨报总结

核心内容

今日晨报主要分析了当前全球及中国经济形势，并展望了“两会”期间可能公布的经济目标。报告强调地缘冲突仍是短期市场主导因素，同时关注国内政策、消费数据、地产市场以及资产配置策略的变化。

主要观点

海外宏观

• 消费信心修复：2月美国谘商会消费者信心回升，显示消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间。
• 工业订单分化：12月工厂订单总量回落，但剔除运输后转为增长，非国防资本品（剔除飞机）继续扩张，核心资本开支保持韧性，对工业金属形成支撑。
• 地缘与制度风险升温：围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推升能源与避险溢价。
• 整体格局：增长未失速，但政策与地缘风险抬升。

国内宏观

• 政策协同强化：2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现。
• 消费偏暖：春节期间出行与消费活跃，1-2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会。
• 地产边际改善：地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍待观察。
• 专项债调整：专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限。

关键信息

资产配置建议

• 配置结构为主：当前配置仍以结构为主，但需区分地缘冲突是否外溢。
• 冲突未扩大：若战争未进一步扩大、能源产运与海峡通行未受实质性冲击，有色与中盘风格仍具相对优势。
• 冲突扩大：若冲突范围扩大并冲击全球风险偏好，则风险资产阶段性受挫，权益与工业金属承压，而贵金属与能源的避险溢价将进一步抬升。
• 具体策略：
  • 有色与金银：超配
  • 国债：整体中性，短端占优
  • 权益：侧重中盘风格
  • 黑色：维持铁矿空配
  • 能化：关注油价对化工链的传导节奏

风险提示

1. 地缘冲突加剧风险
2. 关税冲突广泛升级
3. 国内增量政策和经济修复不及预期
4. 美联储货币政策大幅偏离预期

期货研究

报告提到当前市场环境对期货品种的影响，建议投资者根据地缘冲突是否外溢进行资产配置。重点关注工业金属、贵金属、能源等品种的走势，以及政策变化对市场的影响。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。中信期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。投资者应谨慎对待市场风险，并在必要时咨询独立投资顾问。

来源与联系方式

• 来源：中信期货研究所
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