20250803-天风证券-建筑装饰行业研究周报_反内卷带动行业提质升级_重视专业工程投资机会_11页_966kb

建筑装饰行业研究报告总结

投资评级: 强于大市（维持评级）

核心观点

1. 反内卷政策推动行业绿色提质升级，重点受益专业工程公司。
2. 政策改善企业盈利，节能减碳与数字化管理需求提升带来改造支出回暖。
3. 建议关注：水泥工程（中材国际）、冶金工程（中钢国际、中国中冶）、钢结构、化工工程（中国化学、三维化学）以及反内卷下的基建、地产产业链机会。

政策背景

1. 反内卷战略：中央经济会议、中共中央政治局会议等密集发声，强调创新驱动与绿色转型，整合市场竞争秩序。
2. 政策工具：技术升级、行业自律、市场机制优化供给结构。
3. 行业影响：涉及更广行业（如水泥、钢铁、化工），目标更侧重创新驱动与绿色转型。

行业趋势

1. 节能降碳改造加速：水泥、钢铁等行业推行节能降碳专项行动计划，带动专业工程需求。
2. 数字化管理推进：工信部提出2025年钢铁行业关键工序数控化率达80%，水泥、化工等领域加快智能化改造。
3. 实物工作量指标：石油沥青开工率环比上升4.3%，水泥出货率下滑，基建实物工作量可能边际回暖。

投资建议

1. 重点板块：
   • 反内卷主线：资源品涨价（化工）、供需格局优化（建筑蓝筹）、科技基建（隧道股份）、下游产业链改造（中材国际、中钢国际）。
   • 结构性机会：核电（利柏特、中国核建）、算力设施（海南华铁）、洁净室（柏诚股份、圣晖集成）、水电工程（中国电建、中国能建）、低空经济主题。
2. 标的推荐：
   • 水泥工程：中材国际（高股息）、中钢国际
   • 冶金工程：中国中冶、中国五冶
   • 钢结构：鸿路钢构、精工钢构
   • 化工工程：中国化学、三维化学、东华科技

风险提示

1. 基建地产投资超预期下行
2. 央企国企改革提效不及预期
3. 关税影响超预期