20250723-广发期货-专题报告_反内卷持续推进_政策引导石化行业提质提效_12页

报告摘要

广发年度策略报告：能源化工行业分析与展望

反内卷成为优化产业结构、破解低效竞争的核心抓手，政策重心转向市场化规则重塑与提质提效转型。

当前中国经济正处于从高速增长向高质量发展转型的关键阶段。广发期货研究报告指出，“反内卷”已成优化经济结构、提升产业竞争力的核心举措。

本专题报告分析认为，在中央财经委会议明确将石化化工纳入十大重点行业稳增长方案的背景下，政策重心正从“刚性去产能”转向“市场化规则重塑”，通过法治化手段淘汰落后产能、规范低价竞争，推动行业从“量的内卷”向“质的跃升”转型。

核心观点

政策导向
“反内卷”既是应对全球化竞争加剧与国内产能错配矛盾的主动作为，也是保障能源安全、提升产业链韧性的战略选择。政策组合强调市场化退出机制与法治化手段协同，旨在规范市场秩序、淘汰落后产能、引导资源向高效领域集中。
炼油行业挑战与机遇
- 三重挑战：产能结构性过剩、开工率偏低、成品油消费达峰。
- 老旧产能：200万吨/年以下装置占比达32%，能耗高于先进产能15-20%。
- 解决方案：
  - 工信部《稳增长工作方案》推动30年以上老旧产能淘汰比例超25%。
  - 安全、环保、能效评估体系构建市场化退出机制。
  - 设备更新政策形成协同效应。
- 发展趋势：行业集中度将加速提升，千万吨级炼厂占比有望突破60%，催化炼化一体化转型及高端特种油品进口替代是重要机遇。
基础化工差异化施策
行业反内卷并非简单“去产能”，而是差异化施策：
- 聚焦能效提升：芳烃产业链（纯苯、苯乙烯、PX、PTA）老旧产能占比低，政策重心转向能效提升。
- 推动结构升级：聚烯烃产业链需通过产品高端化（如茂金属聚乙烯、高附加值聚丙烯）破解结构性失衡。
- 绿色智能化改造：橡胶产业链需平衡市场化激励与区域风险防控，绿色化、智能化改造及海外产能协同是中长期方向。
炼化一体化转型
供需错配导致传统炼油产能与新兴化工需求形成对立。“油降化升”的结构性裂变要求炼化一体化转型，高辛烷值汽油组分、高端润滑油基础油等特种油品进口依存度高，高端化学品产能利用率不足，形成“低端过剩、高端短缺”的困境。
政策落地难点
炼油行业“反内卷”面临区域经济协调与退库节奏把握等难题。政策在地方落地需平衡区域经济关联度和金融风险防控，避免区域性震荡。尤其轮胎行业等民企主导领域，需依赖财税激励、绿色认证等市场化工具推进设备更新和技术改造。