有色金属行业：一体化压铸未来已至-20230903-中邮证券-30页_1mb

一体化压铸未来已至 - 详细总结

核心内容

一体化压铸技术正在成为新能源汽车制造的重要趋势，其通过将多个零部件集成一次成型为大型铝铸件，显著提升了生产效率、降低了成本，并推动了汽车轻量化发展。该技术在零部件尺寸和应用部位上实现了重大突破，具备占地面积小、原材料利用率高、人力成本节约、生产效率高等优势。预计到2025年，一体化压铸件、免热合金、压铸设备和压铸模具的市场规模将分别达到366亿元、130亿元、52亿元和12亿元。

主要观点

1. 一体化压铸优势明显

   • 与传统制造工艺相比，一体化压铸在工厂面积、原材料回收率、人力成本、生产效率、整车精度和性能等方面均有显著提升。
   • 以特斯拉Model Y为例，采用一体化压铸后，下车身重量降低30%，续航里程增加14%，加速性能提升8%，制动距离缩短2-7米。

2. 产业链竞相布局

   • 上游免热合金、压铸设备、压铸模具等环节的公司正积极布局一体化压铸技术。
   • 中游压铸环节的公司如文灿股份、拓普集团、广东鸿图等具备先发优势。
   • 下游整车厂如特斯拉、蔚来、理想、小鹏、极氪、高合、问界等纷纷采用一体化压铸技术。

3. 市场前景广阔

   • 全球新能源汽车一体化压铸渗透率预计从2022年的4%提升至2025年的23%。
   • 纯电车和插混车的单车用铝量将分别从80kg提升至200kg和从80kg提升至120kg。
   • 压铸设备和模具市场也将因一体化压铸的推进而快速增长。

关键信息

一体化压铸技术优势

一体化压铸产业链布局

上游

• 免热合金材料：立中集团、德国莱茵菲尔德、美铝、麦格纳、特斯拉、上海交大等。
• 压铸设备：力劲科技（国内领先）、意德拉（特斯拉供应商）、海天金属、伊之密、布勒集团等。
• 压铸模具：广州型腔、宁波赛维达、文灿雄邦、瑞鹄模具、宁波臻至等。

中游

• 压铸企业：文灿股份、拓普集团、广东鸿图、旭升集团、多利科技、美利信、泉峰汽车等。

下游

• 整车厂：特斯拉、蔚来、理想、小鹏、极氪、高合、问界、小米、沃尔沃、大众、奔驰、丰田、长安、奇瑞等。

市场规模预测（2025年）

投资建议

• 推荐上游免热合金龙头企业：立中集团。
• 建议关注压铸企业：文灿股份、广东鸿图、拓普集团、旭升集团、多利科技。
• 建议关注压铸装备商：力劲科技。
• 建议关注模具商：瑞鹄模具。

风险提示

• 一体化压铸渗透率不及预期。
• 技术迭代风险。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 铝等原材料价格上涨风险。
• 行业竞争加剧风险。

市场空间测算

重点推荐标的：立中集团

• 公司背景：成立于1984年，2015年上市，主营业务包括中间合金、铝合金车轮、铸造铝合金和锂电新材料。
• 技术优势：拥有独特的低Mo变质技术，打破国外垄断，具备国家发明专利。
• 客户合作：与文灿股份、特斯拉、蔚来等企业有深度合作，产品应用于新能源汽车和传统汽车多个关键部位。
• 产能建设：计划投资建设年产10万吨高性能铝合金新材料项目，分两期进行，一期产能5万吨，2024年试生产，2025年正式投产。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（10%以上）、中性（-10%至10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。

总结

一体化压铸技术正在加速渗透至新能源汽车制造领域，成为推动汽车轻量化、提升生产效率和降低制造成本的关键工艺。产业链上下游企业正积极布局，市场前景广阔。立中集团作为免热合金领域的龙头企业，具备技术优势和客户资源，是重点推荐标的。投资建议包括关注文灿股份、广东鸿图、拓普集团、旭升集团、多利科技等压铸企业，以及力劲科技、瑞鹄模具等设备和模具厂商。尽管存在技术迭代、原材料价格波动等风险，但一体化压铸的市场潜力巨大，预计2025年市场规模将显著增长。