> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026Q1主动权益型公募基金持股分析总结 ## 核心内容 2026年第一季度，主动权益型公募基金在行业配置上呈现出科技硬件聚焦与能源安全产业链增配的趋势。同时，基金的净值和负债端表现有所回暖，资金净申购首次转正。此外，其他资金如杠杆资金和固收+基金也表现出不同的调仓行为。 --- ## 主要观点 - **科技硬件聚焦**： - 通信行业持仓占比提升至13.1%，配置系数达3.34倍，创历史新高。 - 电子行业持仓占比仍居首位，为21.7%，配置系数回落至1.87倍，处于历史56%分位。 - 个股层面，中际旭创、宁德时代、新易盛位列前十大重仓股前三。 - TMT行业整体持仓占比为37%，高于2015年互联网行情高点和2022年新能源持仓峰值。 - 传媒与计算机持仓处于历史低位并被减仓。 - **能源安全产业链增配**： - 新旧能源均被加仓，其中电力设备持仓占比提升至12.8%，配置系数提升至1.6倍。 - 基础化工配置系数提升至0.33倍，石油石化和煤炭分别提升至1.2%和0.7%。 - 能源安全类资产在地缘局势冲击下获得重视。 - **其他行业调整**： - 银行、地产链部分品种小幅增配，其中钢铁配置系数达0.52，处于历史97%分位。 - 医药生物边际加仓，但剔除行业主题基金后仍处于低配状态。 - 有色金属、消费（家电、酒、饮料乳品）和非银金融被减仓，其中非银金融配置系数降至0.27的历史低位。 - **基金净值与申赎表现**： - 2026Q1主动权益基金股票仓位回落至83.1%，但整体收益率中位数为6.7%，跑赢个股。 - 负债端首次出现净申购流入，单季度净增加653亿份。 - 主动权益基金跑赢个股但相对宽基指数偏弱。 - **资金行为对比**： - 杠杆资金4月以来活跃，科技板块融资余额占比提升至31%。 - 固收+基金增配电力设备和通信，减仓电子和有色金属。 - 行业ETF活跃，宽基ETF净流出。 --- ## 关键信息 ### 板块配置占比 - 主板占比52.1%，创业板19.8%，科创板14.1%。 - 港股通公司配置占比回落至13.9%。 ### 配置系数变化 - 通信配置系数创新高至3.34倍，电子配置系数回落至1.87倍。 - 电力设备配置系数提升至1.6倍，医药生物配置系数为1.46倍。 - 有色金属配置系数回落至1.41倍，非银金融配置系数降至0.27倍。 ### 行业持仓与估值匹配度 - 电子持仓占比连续两个季度小幅回落至21.7%，仍处于历史高位。 - 通信、电力设备、医药生物等被超配，而消费、传媒、非银金融等被低配。 - 股票型基金重仓股中，中际旭创、宁德时代、新易盛、药明康德等表现突出。 --- ## 风险提示 1. 公募基金、两融等资金仅为市场的一部分，不具有全面代表性。 2. 基金季报数据存在时间滞后性。 3. 本文分析以基金季报前十大重仓股为口径，与全部重仓股相比存在误差。 --- ## 附录：细分行业持仓与估值分析 - **医药生物**：持仓占比为8.5%，处于历史4.6%分位。 - **电子**：持仓占比为21.7%，处于历史97%分位。 - **通信**：持仓占比为13.1%，配置系数3.34倍。 - **电力设备**：持仓占比12.8%，配置系数1.6倍。 - **有色金属**：持仓占比7.0%，配置系数1.41倍。 - **机械设备**：持仓占比5.0%，配置系数1.00倍。 - **基础化工**：持仓占比4.4%，配置系数1.00倍。 - **食品饮料**：持仓占比4.2%，配置系数0.99倍。 - **石油石化**：持仓占比2.1%，配置系数0.33倍。 - **交通运输**：持仓占比1.6%，配置系数0.53倍。 --- ## 个股重仓情况 - **前十大重仓股**：中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯控股、贵州茅台、东山精密、紫金矿业、阿里巴巴-W、药明康德、立讯精密。 - **行业持仓占比冲顶后的股价表现**：主动权益基金持仓比例与市场走势呈现一定滞后性，持仓高点常领先于股价高点，基本面顶点通常滞后1-3个季度。 --- ## 总结 2026Q1，主动权益型公募基金在科技硬件与能源安全产业链上持续加仓，通信和电子成为重点配置方向。尽管基金整体仓位略有下降，但收益率表现优于个股，且负债端首次出现净申购流入。与此同时，其他资金如杠杆资金和固收+基金也表现出不同的配置偏好。未来需关注产业资本动向，以及科技板块在动量下的延续性。