20180827-中航证券-策略周报_风险偏好逐渐修复_A股市场有望企稳_12页_1mb

中航证券金融研究所策略周报总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所发布，旨在分析当前A股市场走势及未来策略方向，内容涵盖市场回顾、估值分析、业绩与估值匹配度、流动性状况、市场情绪及宏观策略等多个方面。报告指出，A股市场在政策支持、资金面改善及外部不确定性缓和的背景下，短期风险偏好逐渐修复，市场有望企稳反弹。

主要观点

国内政策支持

• 中小企业融资：8月20日及22日，国务院召开会议强调加大对中小微企业金融支持，强化货币信贷政策传导，拓宽直接融资渠道。
• 货币政策：预计下半年将有定向降准等政策出台，进一步释放流动性。
• 养老目标基金：首只养老目标基金于8月28日发行，将为市场带来长期资金。
• 流动性改善：央行公开市场操作净投放400亿元，市场流动性合理充裕。

国际形势

• 中美贸易战：美国对160亿美元中国商品加征关税，中方对等反制。针对2000亿美元商品的关税方案仍存在较大不确定性。
• 中美磋商：双方重启会谈，虽进展有限，但对缓和贸易战具有积极意义。

关键信息

市场表现

• 上周A股市场探底回升，上证综指上涨 2.27%，沪深300上涨 2.96%，上证50上涨 4.12%。
• 金融板块表现突出，带动大盘指数反弹。
• 行业方面，非银金融、银行、食品饮料涨幅居前；综合、纺织服装、农林牧渔跌幅靠后。

估值情况

• 截至8月24日，全部A股市盈率（TTM）为 14.88X，较上期上升 1.17%。
• 剔除金融石油后，A股市盈率为 20.81X，较上期微跌 0.09%。
• 化工、钢铁、有色金属等行业处于PE历史低位。

业绩与估值匹配度

• 全部A股2018年净利润增速一致预期为 12.77%，创业板为 138.65%，中小板为 40.42%。
• 估值盈利匹配度有所改善，尤其在成长性行业盈利预期偏负面，而价值蓝筹股具备业绩确定性与估值优势。

流动性分析

• 央行公开市场操作净投放 400亿元，十年期国债收益率下降 2bp，七天回购利率下降 13bp。
• 随着人民币贬值压力加剧，央行或将更频繁使用MLF操作释放长期资金。

市场情绪

• 北上资金净流入 115.57亿元，较上期增加 124.63亿元。
• 风险溢价（1/PE - 十年期国债收益率）上升 0.07pct，显示市场情绪有所改善。

投资建议

板块建议

• 大基建领域：受益于财政与货币政策支持，具有较高配置价值。
• 大金融板块：受政策利好影响，表现优于其他板块。

估值策略

• 价值蓝筹股：具备业绩确定性与估值优势，适合当前市场环境下的配置。
• 成长性行业：盈利预期偏负面，短期内不宜过度配置。

投资评级定义

上市公司投资评级

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会下跌。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会下跌。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会下跌。

行业投资评级

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

分析师简介

• 董忠云：中航证券金融研究所所长，金融学博士、博士后，证券执业证书号：S0640515120001。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士，证券执业证书号：S0640514070001。

风险提示与免责声明

• 投资者应自主作出投资决策并自行承担风险，任何形式的收益分享或损失分担承诺均无效。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担任何责任，除非因明确的法律或法规导致。
• 报告内容可能与中航证券其他报告不一致，反映分析师不同设想与分析方法。