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全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行

核心内容

本周全球市场出现剧烈波动，主要受到以下因素影响：

• 美联储主席人选变动：美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，导致市场对弱美元逻辑进行修正，引发抛售。
• 美伊地缘局势：美伊双方虽出现紧张局势，但仍在首轮谈判后同意继续谈判，局势尚可控。
• AI技术冲击：美国AI初创企业Anthropic推出新型自动化工具，引发市场对AI冲击传统软件行业商业模式的担忧。

与此同时，A股市场因外部环境影响和春节长假临近，出现震荡下跌，成交额大幅缩量，市场情绪冷淡。然而，A股波动相对全球大类资产较低，未持续创新低，显示出一定的企稳迹象。

主要观点

• A股2025年年报业绩预告盈利增速中位数边际显著好转，回到近十年的中等水平，表明市场基本面已出现改善。
• 非银、有色、先进制造等行业出现业绩向好信号，而地产链、传统能源则承压明显，内需消费板块呈现新旧消费分化。
• 从申万二级行业来看，汽车零部件、能源金属、个护用品等预喜率较高，而食品加工、出版、物流等行业预警率较高，表现较差。
• 市场盈利预测在部分行业中出现上调，包括建筑材料、有色金属、农林牧渔、通信、社会服务等，显示出市场对部分行业的信心恢复。

关键信息

市场走势

• 上证指数：-1.27%
• 深证成指：-2.11%
• 沪深300：-1.33%
• 科创50：-5.76%
• 创业板指：-3.28%
• 中证500：-2.68%
• 中证1000：-2.46%

行业风格方面，消费风格表现较强，上涨1.49%；成长风格表现较弱，下跌2.85%。具体来看，食品饮料、美容护理、电力设备等行业表现较好，而有色金属、通信、电子等行业表现较差。

业绩预告数据

• 截至2026年2月4日，A股2025年年报预告披露率达53.96%，较2025年同期有所上升。
• 预喜企业占比36.94%，较去年略升；预警企业占比62.99%，较去年略降。
• 2025年年报净利润同比增长率上限、下限中位数分别为28.39%和7.76%，较2024年有明显改善。

投资建议

• A股有望在外部大类资产波动中率先企稳，进入震荡上行阶段。
• 建议投资者在春节后关注政策窗口，把握布局机会。
• 结构上，短期内板块与风格仍可能轮动，建议均衡配置。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性宽松不及预期。

投资评级标准

行业投资评级标准

研究团队介绍

中航证券策略团队以大类资产配置为基础，进行A股策略研究，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等，输出观点立足买方思维，对实际投资更具指导意义。

联系信息

• 分析师：董忠云、刘庆东、王警仪、庞晨、杨子萌
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

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