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报告摘要

固定收益日报总结 - 2018年8月27日

核心内容概述

本报告为2018年8月27日的固定收益市场分析，涵盖债市重点新闻、近期新发债券、国债/政府债券价格、AT1债券价格、投资级别债券价格、高收益债券价格以及免责声明等内容。报告主要聚焦于中美贸易关系、美债收益率变化、中国债券市场动态以及部分高收益债券的表现。

债市重点新闻

美债收益率：美国10年期美债收益率在8月24日与上日持平，尾盘报2.82%。美债孳息曲线达到2007年以来最平，两年期及十年期美债息差缩窄至19个基点，8月初为33个基点。
中美贸易谈判：中美副部长级贸易谈判结束，但未取得重大成果，新一轮关税措施如期生效。中方对下一步接触持开放态度，同时通过WTO争端解决机制对美方提出诉讼。
债券市场表现：投资者对中美谈判结果并不意外，上周五债券市场资金进场，投资级别债券利差收窄1-2基点。
企业动态：邮储银行优先股交投活跃，利丰因中期盈转亏蚀，其永续债连续两日下跌，最新报73.21，参考收益率为16.4%。中国将于8月31日公布制造业指数，市场预期为51点，较前一月的51.2点略有下降。

近期新发债券

广州地铁：发行了2年期6.3亿美元定息优先无抵押票据，票息为4.4%，无评级。
其他有意发行美元债券的企业包括：珠海华发、中广核、安徽交控、苏宁易购、潍坊城建、天津保税区、义乌国资、四川发展、广汇汽车、北京首创。

国债/政府债券价格

中国国债（AA-评级）

期限	到期收益率
3年	3.220%
5年	3.350%
10年	3.617%
30年	4.050%

美国国债（AAA评级）

期限	价格	到期收益率
3年	100.20	2.681%
5年	100.13	2.721%
10年	100.47	2.821%
30年	100.63	2.968%

香港政府债（AAA评级）

期限	价格	到期收益率
3年	101.39	1.981%
5年	95.95	2.079%
10年	92.95	2.140%
15年	95.07	2.331%

AT1债券价格（仅供专业投资者）

发行人	发行人/担保人/母公司	票面利率	回购日	价格	到期回报率	穆迪评级	标普评级
中国银行	中国银行 3988.hk 601988.ch	6.750%	10/23/2019	102.30	4.63%	Ba1	BB
工商银行	工商银行 1398.hk 601398.hk	6.000%	12/10/2019	101.78	4.52%	Ba1	BB-
建设银行	建设银行 0939.hk 601939.ch	4.650%	12/16/2020	99.44	4.90%	Ba1	BB-
交通银行	交通银行 3328.hk 601328.ch	5.000%	7/29/2020	99.72	5.15%	Ba3	N.A.
邮政储蓄银行	邮政储蓄银行 1658.HK	4.500%	9/27/2022	93.75	6.28%	Ba2	N.A.
招商银行	招商银行 3968.HK	4.400%	10/25/2022	93.13	6.33%	N.A.	BB-
民生银行	民生银行 1988.HK	4.950%	12/14/2021	95.55	6.48%	N.A.	N.A.
浙商银行	浙商银行 2016.HK	5.450%	3/29/2022	92.10	8.06%	N.A.	N.A.
青岛银行	青岛银行 3866.HK	5.500%	9/19/2022	89.02	8.83%	N.A.	N.A.
徽商银行	徽商银行 3698.HK	5.500%	11/10/2021	93.43	7.89%	N.A.	N.A.
郑州银行	郑州银行 6196.HK	5.500%	10/18/2022	88.89	8.81%	N.A.	N.A.
重庆银行	重庆银行 1963.HK	5.400%	12/20/2022	88.39	8.73%	N.A.	N.A.
锦州银行	锦州银行 416.HK	5.500%	10/27/2022	83.33	10.65%	N.A.	N.A.
中信银行	中信银行 0998.hk	7.250%	4/22/2019	101.72	4.51%	Ba2	N.A.
中信银行	中信银行 0998.hk	4.250%	10/11/2021	93.34	6.65%	Ba2	N.A.
中国信达资产管理	中国信达资产管理	4.450%	9/30/2021	94.69	6.39%	B1	N.A.
中国华融金融二期	中国华融金融二期	2.875%	9/14/2021	93.57	5.19%	Baa1	N.A.

投资级别债券价格（仅供专业投资者）

发行人	发行人/担保人/母公司	票面利率	到期日	价格	到期回报率	穆迪评级	标普评级
友邦保险	友邦保险 1299.hk	3.125%	3/13/2023	97.88	3.63%	N.A.	A
中国银行香港	中国银行香港	3.875%	6/30/2025	99.59	3.94%	A1	N.A.
东亚银行	东亚银行 0023.hk	6.125%	7/16/2020	104.20	3.79%	Baa3	BBB
中银航空租赁	中银航空租赁	4.375%	5/2/2023	101.59	4.00%	N.A.	A-
中国交通银行	中国交通银行	4.500%	10/3/2024	100.31	4.20%	N.A.	N.A.
中国建设银行	中国建设银行	3.125%	1/20/2020	99.36	3.60%	A1	A
中国中信银行国际	中国中信银行国际	6.875%	6/24/2020	104.63	4.20%	Baa3	N.A.
大新银行	大新银行	5.250%	1/29/2024	100.43	4.19%	Baa1	N.A.
富邦银行香港	富邦银行香港	6.125%	11/30/2020	104.26	4.12%	N.A.	BBB
海通证券	海通证券 600837.ch	3.500%	4/21/2020	99.16	4.03%	N.A.	BBB
中国信达金融2015	中国信达金融2015	4.250%	4/23/2025	98.27	4.55%	Baa1	A-
中国东方资产管理国际控股	中国东方资产管理国际控股	3.750%	9/3/2019	100.01	3.74%	Baa1	N.A.
中国东方资产管理国际控股	中国东方资产管理国际控股	5.000%	9/3/2024	103.02	4.42%	Baa1	N.A.
中国信达金融2015	中国信达金融2015	3.125%	4/23/2020	98.78	3.89%	Baa1	A-
中国信达金融2015	中国信达金融2015	4.250%	4/23/2025	98.27	4.55%	Baa1	A-
中国广核集团	中国广核集团	4.000%	11/5/2025	97.82	4.36%	Baa1	N.A.
阿里巴巴集团	阿里巴巴集团	3.125%	11/28/2021	98.98	3.46%	A1	A+
百度	百度 BIDU(美国上市)	3.500%	11/28/2022	98.85	3.79%	A3	N.A.
华为投资控股有限公司	华为投资控股有限公司	4.125%	5/19/2025	95.71	4.88%	N.A.	N.A.
中国石化集团	中国石化集团	2.500%	4/28/2020	98.58	3.38%	A1	A+
中国石化集团	中国石化集团	3.250%	4/28/2025	95.64	4.00%	A1	A+
中国中银航空租赁	中国中银航空租赁	4.375%	5/2/2023	101.59	4.00%	N.A.	A-
中国交通银行	中国交通银行	4.500%	10/3/2024	100.31	4.20%	N.A.	N.A.
中国建设银行	中国建设银行	3.125%	1/20/2020	99.36	3.60%	A1	A
中国中信银行国际	中国中信银行国际	6.875%	6/24/2020	104.63	4.20%	Baa3	N.A.
大新银行	大新银行	5.250%	1/29/2024	100.43	4.19%	Baa1	N.A.
富邦银行香港	富邦银行香港	6.125%	11/30/2020	104.26	4.12%	N.A.	BBB
海通证券	海通证券 600837.ch	3.500%	4/21/2020	99.16	4.03%	N.A.	BBB
中国信达金融2015	中国信达金融2015	4.250%	4/23/2025	98.27	4.55%	Baa1	A-
中国东方资产管理国际控股	中国东方资产管理国际控股	3.750%	9/3/2019	100.01	3.74%	Baa1	N.A.
中国东方资产管理国际控股	中国东方资产管理国际控股	5.000%	9/3/2024	103.02	4.42%	Baa1	N.A.
中国信达金融2015	中国信达金融2015	3.125%	4/23/2020	98.78	3.89%	Baa1	A-
中国信达金融2015	中国信达金融2015	4.250%	4/23/2025	98.27	4.55%	Baa1	A-

高收益债券价格（仅供专业投资者）

非地产类

发行人	发行人/担保人	票面利率	到期日	价格	到期回报率	穆迪评级	标普评级
神州租车	神州租车 0699.HK	6.125%	2/4/2020	97.25	8.20%	Ba3	BB
神州租车	神州租车 0699.HK	6.000%	2/11/2021	94.24	8.66%	Ba3	BB
一嗨租车	一嗨租车 NYSE:EHIC	7.500%	12/8/2018	100.26	6.42%	N.A.	BB-
中国宏桥	中国宏桥 1378.HK	6.850%	4/22/2019	86.73	14.86%	N.A.	N.A.
中国铝业	中国铝业	4.000%	8/25/2021	96.62	5.24%	N.A.	A-
香港方正信息有限公司	香港方正信息有限公司	4.575%	4/20/2020	95.98	7.21%	N.A.	N.A.
复星国际	复星国际 0656.HK	5.250%	3/23/2022	94.46	7.03%	N.A.	BB
山东如意科技集团	山东如意科技集团	7.500%	12/19/2019	90.49	15.81%	B3	B-
中国奥园	中国奥园 3883.HK	6.350%	1/11/2020	99.23	6.94%	B2	B
中国奥园	中国奥园 3883.HK	6.525%	4/25/2019	100.49	5.73%	B2	N.A.
中国恒大	中国恒大 03333.HK	7.500%	6/28/2023	90.62	9.99%	B2	B-
中国恒大	中国恒大 03333.HK	8.750%	6/28/2025	90.15	10.82%	B2	B-
瑞安房地产	瑞安房地产 0272.HK	5.700%	2/6/2021	99.86	5.76%	N.A.	N.A.
瑞安房地产	瑞安房地产 0272.HK	4.375%	10/5/2019	99.25	5.08%	N.A.	N.A.
融创中国	融创中国 1918.HK	8.750%	12/5/2019	101.62	7.37%	B3	B
宝龙地产	宝龙地产 01238.HK	5.950%	7/19/2020	94.59	9.12%	B2	B
宝龙地产	宝龙地产 01238.HK	4.875%	9/15/2021	87.58	9.68%	B2	B
禹洲地产	禹洲地产 1628.HK	6.000%	10/25/2023	89.40	8.58%	B1	N.A.
中国奥园	中国奥园 3883.HK	6.350%	1/11/2020	99.23	6.94%	B2	B
中国奥园	中国奥园 3883.HK	6.525%	4/25/2019	100.49	5.73%	B2	N.A.
华南城	华南城 1668.HK	6.750%	9/13/2021	78.59	15.90%	N.A.	CCC+
花样年	花样年 1777.HK	7.375%	10/4/2021	82.33	14.67%	B3	B
当代置业	当代置业 1107.HK	6.875%	10/20/2019	93.03	13.66%	B3	N.A.

地产类

发行人	发行人/担保人	票面利率	到期日	价格	到期回报率	穆迪评级	标普评级
万达地产海外	万达地产海外	3.950%	11/15/2022	99.31	4.13%	N.A.	BBB+
华润置地	华润置地 1109.HK	6.000%	2/27/2024	108.67	4.22%	Baa1	BBB+
远洋地产	远洋地产	4.450%	2/4/2020	100.10	4.37%	Baa3	NR
远洋地产	远洋地产	5.950%	2/4/2027	102.08	5.64%	Baa3	NR
万科企业	万科企业	3.950%	12/23/2019	100.15	3.83%	Baa2	BBB
雅居乐集团	雅居乐集团 3383.HK	5.125%	8/14/2022	93.10	7.16%	Ba3	BB
雅居乐集团	雅居乐集团 3383.HK	9.000%	5/21/2020	104.75	5.22%	Ba3	BB
旭辉控股	旭辉控股 0884.HK	7.750%	6/5/2020	101.85	6.62%	B1	B+
新城发展控股	新城发展控股 01030.HK	5.000%	2/16/2020	98.75	5.90%	N.A.	BB-
合景泰富	合景泰富 1813.HK	5.200%	9/21/2022	89.46	8.31%	N.A.	N.A.
中国恒大	中国恒大 03333.HK	7.500%	6/28/2023	90.62	9.99%	B2	B-
中国恒大	中国恒大 03333.HK	8.750%	6/28/2025	90.15	10.82%	B2	B-
瑞安房地产	瑞安房地产 0272.HK	5.700%	2/6/2021	99.86	5.76%	N.A.	N.A.
瑞安房地产	瑞安房地产 0272.HK	4.375%	10/5/2019	99.25	5.08%	N.A.	N.A.
融创中国	融创中国 1918.HK	8.750%	12/5/2019	101.62	7.37%	B3	B
宝龙地产	宝龙地产 01238.HK	5.950%	7/19/2020	94.59	9.12%	B2	B
宝龙地产	宝龙地产 01238.HK	4.875%	9/15/2021	87.58	9.68%	B2	B
禹洲地产	禹洲地产 1628.HK	6.000%	10/25/2023	89.40	8.58%	B1	N.A.
中国奥园	中国奥园 3883.HK	6.350%	1/11/2020	99.23	6.94%	B2	B
中国奥园	中国奥园 3883.HK	6.525%	4/25/2019	100.49	5.73%	B2	N.A.
华南城	华南城 1668.HK	6.750%	9/13/2021	78.59	15.90%	N.A.	CCC+
花样年	花样年 1777.HK	7.375%	10/4/2021	82.33	14.67%	B3	B
当代置业	当代置业 1107.HK	6.875%	10/20/2019	93.03	13.66%	B3	N.A.