20250308-中航证券-农业周观点_对美农产品关税反制_粮安偏好或升温_15页_4mb

农林牧渔行业周总结（2025.03.01-2025.03.07）

核心内容

本期（2025年3月1日至3月7日），农林牧渔行业指数上涨1.04%，在申万31个一级行业板块中排名20位。行业整体表现弱于上证指数（1.56%）和沪深300指数（1.39%），但强于中小100指数（2.03%）。本周行业重点受中美贸易战影响，中国对美加征关税，主要集中在鸡肉、小麦、玉米、棉花等农产品上，关税分别为15%和10%。此举可能进一步推升粮食安全偏好，利好种植与种业板块。

主要观点

1. 农产品价格与市场趋势

• 玉米：现货价格周环比上涨0.50%，期货价格周环比上涨0.56%。
• 小麦：现货价格周环比下跌0.40%，消费略有减少，贸易减少，期末库存增加。
• 大豆：现货价格周环比下跌0.57%，但全球大豆贸易量增加，期末库存下调。
• 豆粕：现货价格周环比下跌2.16%，期货价格周环比下跌1.60%。
• 棉花：国棉价格指数下跌0.75%，进口棉价格指数下跌1.08%。
• 白糖：现货和期货价格均下跌，南宁白砂糖现货价下跌0.50%，白糖期货价下跌0.60%。

2. 养殖产业动态

• 生猪销售：1月生猪销量环比下降4.32%，部分企业如唐人神、天邦食品、东瑞股份出栏量环比降幅较大。
• 生猪价格：1月全国生猪出栏均价为15.78元/公斤，环比微涨0.45%。
• 养殖利润：自繁自养利润周环比下跌22.09%，外购仔猪利润周环比下跌233.26%。
• 养殖成本：牧原股份2025年1月完全成本约为13.1元/kg，温氏股份目标全年综合成本不超过6.5元/斤。
• 动保板块：随着养殖周期改善，动保行业有望复苏，建议关注【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】等企业。
• 饲料行业：上游原料周期缓和，下游养殖复苏带动需求，建议关注【海大集团】、【天马科技】等头部企业。

3. 种植产业动态

• 全球粮食供需：USDA报告预测2024/25年度全球小麦、水稻、玉米、大豆产量均有调整，供应略增，消费略减。
• 种业振兴：2021年中央出台《种业振兴行动方案》，推动种业发展，建议关注【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等企业。
• 政策支持：政府工作报告强调“三农”工作，推进乡村振兴，加强粮食安全，提升种业发展水平。

4. 宠物产业趋势

• 宠物食品市场：中国宠物食品市场持续增长，预计到2026年主粮、营养品、零食的复合年增长率分别达17%、15%、25%。
• 建议关注：【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等国内宠物食品企业。

关键信息

• 中美贸易战影响：中国对美农产品加征关税，重点针对大豆、高粱等主要进口商品，关税分别为10%和15%。
• 进口依赖度：大豆进口占国内消费比例约21%-24%，高粱约占13%-20%，近年我国已主动降低对美依赖。
• 行业走势：动物保健板块涨幅最大（3.01%），畜禽养殖板块涨幅1.27%，种植业微涨0.58%，渔业下跌1.10%。
• 公司动态：
  • ST天邦：2月商品猪销售收入环比增长15.42%。
  • 温氏股份：2025年肉猪养殖综合成本目标不超过6.5元/斤。
  • 海大集团：2024年海外饲料销量同比增长40%，2030年目标达720万吨。
  • 天康生物：拟终止5亿元生猪养殖项目，变更实施地点和主体，缩短运输距离，降低防疫压力。

投资建议

• 增持：种植、种业板块因粮食安全偏好升温，建议重点关注。
• 建议关注：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等种业企业；【牧原股份】、【温氏股份】、【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等养殖企业；【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等宠物食品企业。
• 投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 增持：未来六个月涨幅在5%-10%之间。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~+5%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 政策变化
• 技术迭代
• 国际贸易摩擦加剧
• 市场供需波动

行业评级

• 增持：行业增长高于沪深300指数
• 中性：行业增长与沪深300指数相近
• 减持：行业增长低于沪深300指数

研究团队

• 分析师：彭海兰、陈翼
• 联系方式：
  • 彭海兰：010-59562522，penghl@avicsec.com
  • 陈翼：010-59562522，chenyyjs@avicsec.com
• 研究团队介绍：中航证券农林牧渔团队覆盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等板块，拥有丰富的产业投资背景和农业院校研究经验。

附注

• 免责声明：本报告由中航证券有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 风险提示：投资者应自行承担投资风险，不依赖本报告进行投资决策。