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中美贸易磋商与市场动态总结

核心内容

中美贸易磋商持续进行，双方在多个经贸问题上展开建设性、坦诚的交流。美国政府高层曾表示美国经济状况良好，而中国的情况不佳，但中国外交部发言人陆慷指出，美方言论并未对中美磋商产生实质影响，并强调中美应通过谈判解决分歧。与此同时，中国于8月23日向世贸组织起诉美国对华160亿美元输美产品实施的征税措施，同时反对美方拟对2000亿美元中国输美产品加征关税，认为此举将对美国企业和消费者造成伤害。

主要观点

• 中美贸易摩擦：美方多次对外宣称中国经济基本面不佳，但中方认为此言论无实际意义，且对磋商无实质影响。
• 贸易磋商进展：中美双方表示将就下一步安排保持接触，但未取得突破性进展。
• 市场反应：中美贸易摩擦导致港股下跌，恒生指数收于27,671点，下跌0.43%；恒生国企指数下跌0.32%；其他主要指数如上证综合指数、深证成份指数、沪深300指数、台湾加权指数等也呈现不同程度的波动。
• 汇率与利率变化：美元兑人民币中间价为6.8710，港元兑人民币中间价为0.8753；美元LIBOR三月利率为2.3173，人民币SHIBOR三月利率为2.8890，港元HIBOR三月利率为1.9218；美国十年期国债利率为2.8200，中国十年期国债利率为3.6278。
• 大宗商品市场：国际现货黄金价格为$1,206.00，国际现货白银为$14.82，欧洲布兰特原油为$75.75，美国轻质原油为$68.52；波罗的海运费指数为1,697，美元指数为95.17。

关键信息

港华燃气（1083.HK）

• 上半年收入4,728百万港元，同比增长38.3%。
• 燃气收入带动，毛利增长19.6%，但毛利率下降5.1%。
• 两大盈利支柱为燃气销售和接驳费，燃气分部收入占集团收入的81.0%。
• 项目投资增加，集团投资现金流出为1,114百万港元。
• 财通国际预计18年收入或达113亿港元，盈利或达13亿港元，每股盈利0.476港元，派息0.160港元。
• 预计18年P/E降至13倍，估值空间有所提升，但利润率下降是主要风险。

农业银行（1288.HK）

• 17年定向增发A股，筹资1000亿人民币，发行价格3.97元。
• 汇金公司和财政部为主要投资者，汇金公司持股40.03%，财政部持股39.21%。
• 贷款及垫款增长10.7%，债券投资增长18.3%，同业存放金额下降25.7%。
• 17年利息净收入增长10.6%，ROE为13.6%，给予“持有”评级。
• 主要风险为股息率不及预期、不良贷款率高。

邮储银行（1658.HK）

• 17年客户贷款及垫款增长21.6%，至32830亿元。
• 个人贷款占比52.7%，公司贷款占比38.3%。
• 贷款质量改善，不良贷款率下降。
• 17年成本收入比为65.36%，高于同业。
• 财通国际给予“增持”评级，主要风险为利率走势与预期不符。

渣打银行（2888.HK）

• 17年利息净收入增长5.0%，手续费及佣金收入增长7.4%。
• 净收入增长8.7%，主要来自财富管理业务。
• 业务分部包括企业及机构银行业务、零售银行业务等。
• 财通国际给予“持有”评级，主要风险为衍生产品价格波动、存款增长有限。

中银香港（2388.HK）

• 17年利息收入增长33.1%，利息净收入增长33.4%。
• 贷款及其他款项增长18.0%，不良贷款率降至0.18%。
• 18年预计利息净收入增长，ROE为12.7%，给予“持有”评级。
• 主要风险为利率大幅回升、股市风险溢价提升。

工商银行（1398.HK）

• 17年利息净收入增长10.6%，手续费及佣金净收入下降3.7%。
• 资产端公司类贷款占比增至56.1%，个人贷款增长11.73%。
• 贷款拨备率增至4.22%，不良贷款拨备覆盖率升至154.07%。
• 财通国际给予“增持”评级，主要风险为信用风险及资金业务风险。

Rio Tinto（RIO.LN/RIO.AU）

• 17年核心税前盈利增长115%，报告盈利增长89.7%。
• 主要业务为铁矿、煤炭、石油、天然气、铜等。
• 预计18年核心税前盈利下降5%，目标价为86.7澳元和49.1英镑。
• 主要风险为资源价格下跌。

招商银行（3968.HK）

• 17年利息净收入增长7.6%，手续费及佣金收入增长5.2%。
• 营业利润增长3.3%，扣除资产减值损失后利润增长14.8%。
• 一级资本充足率及资本充足率均高于规定水平。
• 财通国际给予“增持”评级，主要风险为金融监管、资产质量及净息差收缩。

江西铜业（0358.HK）

• 17年含税毛收入增长1.3%，铜加工毛利大幅增长。
• 一次亏损严重，主要来自应收账款及商品衍生合约。
• 预计18年核心税前盈利下降6.8%，报告盈利增长47.9%。
• 财通国际给予“持有”评级，主要风险为中国铜需求减少及库存回升。

浙商银行（2016.HK）

• 17年上半年净利润增长18.2%，利息净收入下降25.7%。
• 资产减值准备覆盖不良资产，风险敞口较小。
• 财通国际给予“持有”评级，主要风险为资产减值准备不足及信贷风险。

天津银行（1578.HK）

• 17年上半年利息净收入下降25.7%，手续费及佣金净收入增长49.1%。
• 资产减值准备不足，可能影响未来盈利。
• 未被评级，主要风险为信贷风险及资产质量。

市场评述

• 恒生指数下跌，部分蓝筹股如中海油表现较好，股价上涨3.9%。
• 地产及纸业股下跌，润地、碧桂园、玖纸等跌幅在1.8%至2.9%之间。
• 金融股表现各异，部分如交行、建行、工行等股价波动较小。
• 部分个股如丘钛科技逆势上涨，野村上调其目标价。

大行点评

• 香格里拉（0069.HK）：花旗上调EBITDA预测，目标价下调至18元，维持“买入”评级。
• 中海油（00883.HK）：摩根士丹利及野村均给予“增持”及“买入”评级，目标价分别为16.21元和16.9港元。
• 友邦保险（1299.HK）：摩根士丹利给予“增持”评级，目标价75元，认为其新业务价值增长良好。

公司信息

• 财通国际证券有限公司：提供客户服务及联系方式，地址位于香港上环，电话及传真信息可参考。

以上为中美贸易磋商及主要港股公司的详细总结，涵盖核心内容、主要观点及关键信息。