20220530-华泰期货-油脂油料周报_牛市未结束_油粕上涨仍可期_6页_818kb

牛市未结束，油粕上涨仍可期

核心内容

当前油粕市场处于上涨趋势，主要受供需关系、天气因素及政策影响。尽管2022/23年度全球大豆产量预期增加，但库存仍维持紧张状态，叠加印尼对棕榈油出口的限制及马来西亚棕榈油产量低，导致油脂市场整体处于易涨难跌的格局。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆出口销售：截至5月19日的一周，美国净出口销售大豆72万吨，其中2022/23年度出口44.3万吨，显示出口节奏较快。
• 播种进度：美国西北地区大豆播种进度缓慢，但农户仍有时间完成种植，最后种植日期为6月10日（北达科他州、南达科他州和明尼苏达州）或6月15日（衣阿华州）。
• USDA报告：2022/23年度美豆丰产预期未改变供需紧张局面，结转库存仅3.1亿蒲，仍处于较低水平。
• 全球供需：尽管全球大豆产量恢复性增长，但国际油籽市场仍面临库存偏低、天气不确定性及政策影响等多重压力。

国内粕类市场

• 豆粕库存：上周国内豆粕库存70万吨，环比增加13万吨，显示供应仍偏紧。
• 菜粕库存：上周菜粕库存4万吨，环比减少0.5万吨，库存处于低位。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m09 + 95，华南菜粕现货基差为rm09 + 100，显示现货价格高于期货价格，市场预期偏强。

国内油脂市场

• 豆油库存：上周豆油库存100万吨，环比增加1万吨。
• 菜油库存：上周菜油库存28万吨，环比减少1万吨。
• 棕榈油库存：上周棕榈油库存22万吨，环比减少1万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p09 + 4000，华北一级豆油现货基差为y09 + 600，华东四级菜油现货基差为oi09 + 650，显示现货价格大幅升水，市场看涨情绪浓厚。

关键信息

价格趋势

• 粕类：整体处于上涨趋势，建议单边谨慎看涨。
• 油脂：受供应紧张及进口利润倒挂影响，整体价格易涨难跌。

政策与市场影响

• 印尼棕榈油政策：政府根据生产商的炼油能力和市场需求确定强制国内销售量，影响出口政策，导致棕榈油供应受限。
• 进口利润倒挂：当前油脂进口利润倒挂，进一步支撑现货价格。

风险提示

• 粕类：需关注饲料消费需求的变化，可能影响粕类价格走势。
• 油脂：政策风险较高，尤其是印尼和马来西亚的出口限制及国内库存管理政策。

策略建议

• 粕类：建议投资者采取单边谨慎看涨策略，关注豆粕和菜粕的现货基差及库存变化。
• 油脂：油脂市场整体偏强，建议关注豆油、菜油及棕榈油的库存及进口利润变化，采取谨慎看涨策略。

图表说明

• 图1-图6：展示全球及马来西亚大豆、菜籽、棕榈油的库销比、产量、单产、出口及库存数据，反映国际油籽市场供需状况。
• 图7-图12：展示国内进口大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜油及三大油脂库存数据，反映国内市场供应情况。
• 图13-图24：展示各类油粕的现货基差、价差及进口利润数据，为投资者提供价格走势及市场预期参考。

免责声明

本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性与完整性。报告观点及预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。报告版权归属华泰期货有限公司，未经授权不得使用或转载。

投资咨询信息

• 从业资格号：F3047125
• 投资咨询号：Z0015474
• 研究员：邓绍瑞
• 联系方式：dengshaorui@htfc.com，电话：010-64405663

公司总部信息

• 经营地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com