20180903-光大证券-电子行业2018年半年报总结_电子行业上半年业绩结构性分化_电子上游环节表现亮眼_12页_1mb

电子行业2018年半年报总结

核心内容概述

2018年上半年，电子行业整体营业收入同比增长13.79%，达到6476.28亿元，但归母净利润同比下降5.15%，为373.71亿元。行业呈现出结构性分化，上游环节如基础元件、PCB、半导体等表现突出，而部分下游应用领域如消费电子、视频监控等则呈现不一的业绩表现。分析师建议投资者关注电子上游行业，尤其是具备技术优势和产能扩张能力的公司。

主要观点

1. 电子行业整体表现

• 营收增长：行业整体营收保持快速增长，同比增长13.79%。
• 净利润下滑：归母净利润同比小幅下降5.15%，主要受成本上升及部分企业利润下滑影响。
• 盈利能力分化：毛利率和净利率分别同比下降2.95和1.14个百分点，但整体经营效率有所改善。
• 现金流良好：经营活动现金流量净额同比增长108.35%，显示行业现金流状况良好。

2. 消费电子板块

• 业绩高增长：主要消费电子企业如信维通信、顺络电子、欧菲科技等均实现20%以上的营收增长。
• 驱动因素：产品ASP提升、多元化战略、iPhone新机发布带动产业链热度。
• 风险因素：手机出货量下滑可能影响部分企业利润，汇率波动对盈利造成一定压力。

3. 半导体板块

• 业绩表现良好：A股半导体企业整体业绩稳健，尤其在模拟存储设计、设备及功率半导体板块表现亮眼。
• 行业前景：受益于物联网、5G、AI等技术发展，国家政策支持和企业自主可控需求推动行业发展。
• 典型企业表现：
  • 兆易创新：营收增长17.88%，净利润增长30.99%。
  • 北方华创：营收增长33.44%，净利润增长125.44%。
  • 扬杰科技：营收增长27.75%，净利润增长15.17%。

4. 基础元件板块

• 行业高景气：自2017年下半年以来，基础元件行业受益于供给格局变化，产品价格持续上涨。
• 业绩表现：主要企业如三环集团、顺络电子、风华高科等均实现快速增长。
• 产能扩张：新增产能集中在车用、工控等领域，消费级产品扩产有限，预计高景气有望延续至2019年上半年。

5. PCB板块

• 大陆企业崛起：大陆PCB企业凭借自动化设备投资和成本控制，逐步抢占市场份额。
• 行业增长：东山精密、景旺电子、深南电路等企业业绩亮眼，净利润增长显著。
• 趋势展望：大陆PCB企业有望持续保持优势，行业前景向好。

6. 视频监控板块

• 业绩稳健增长：海康威视和大华股份分别实现26.92%和31.47%的营收增长。
• 智能化转型：人工智能技术推动行业向软件价值导向转型，但智能化速度较慢可能影响增长。
• 成本与汇率影响：汇率波动对部分企业利润造成影响，但整体现金流状况良好。

7. 面板板块

• 市占率提升：大陆面板企业通过新产线投产，市占率进一步提升。
• OLED布局：京东方和深天马的OLED产线已量产，抢占柔性显示市场先机。
• 业绩分化：京东方净利润下降30.85%，而深天马则实现10.26%的净利润增长。

关键信息总结

投资建议

• 关注电子上游行业：基础元件、PCB、半导体等细分行业表现亮眼，未来增长潜力大。
• 消费电子：建议关注iPhone发布带来的供应链热度，以及OLED、光学创新等技术方向。
• 风险提示：需警惕行业需求放缓、产能扩张带来的价格压力、汇率波动等因素对业绩的影响。

分析师信息

• 杨明辉
  执业证书编号：S0930518010002
  联系方式：0755-23945524 / yangmh@ebscn.com

• 黄浩阳
  执业证书编号：S0930518030001
  联系方式：021-22167203 / huanghaoyang@ebscn.com

• 联系人
  王经纬
  联系方式：0755-23945524 / wangjingwei@ebscn.com

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值与风险提示

• 估值局限性：本报告基于多种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 风险因素：
  1. 消费电子换机需求不及预期
  2. 终端市场增长放缓影响半导体企业发展
  3. 基础元件产能扩张带来价格压力
  4. PCB产能扩张带来融资需求
  5. 视频监控智能化速度缓慢
  6. 面板新产能增加快于预期