20180903-川财证券-2018年9月份策略月报_上半年A股整体盈利平稳_9页_854kb

报告摘要

当前A股整体估值处于历史相对低位，上半年盈利增速平稳，短期基本面具备支撑，但市场情绪整体偏弱，导致市场呈现弱势震荡格局。突破这一格局的关键在于市场风险偏好的提升。因此，9月策略建议关注景气度上升的行业及盈利向好的周期板块。

市场估值：8月主要指数估值整体下降，全部A股PE（TTM）为16.97倍，处于历史低位。上证综指、深证成指、创业板指等主要指数PE（TTM）分别为12.07倍、18.90倍和36.40倍，显示市场整体处于低估状态。
市场情绪：个股活力指数处于低位，市场情绪偏弱，200日均线以上个股占比降至7.4%，处于历史极低位，仍处超卖区域。赚钱个股占比波动在45%-70%之间，月度均值维持在48%左右，市场资金相对分散。
盈利情况：A股整体盈利平稳，主板净利润增速小幅回升，中小创盈利增速下降，但并未明显恶化。全部A股2018H1净利润同比增速为14.51%，主板、中小板、创业板分别为14.75%、14.11%、8.29%。若剔除排名后1%的公司，创业板净利润同比增速升至17.78%，显示其盈利能力未明显下滑。
行业配置建议：建议关注景气度上升的计算机（计算机软件）、通信（通信设备制造）和国防军工（航空航天）板块，以及盈利向好的钢铁、建材、有色、煤炭等周期板块。7月软件业务收入累计同比14.8%，8月5G相关政策出台，推动通信设备制造板块发展。周期行业中报显示盈利向好，钢铁、建材、有色、煤炭板块2018H1净利润同比增速分别为131.44%、102.72%、28.33%和9.49%。

指数表现：8月份所有主要指数均下跌，上证综指下跌5.25%，深证成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%。上证50跌幅最小，仅为2.78%。
行业表现：除石油石化板块小幅上涨0.47%外，其余板块均下跌。跌幅较大的有家电、食品饮料、纺织服装和有色金属板块，分别下跌12.13%、10.84%、10.59%和10.55%。
估值分化：行业估值分化明显，29个中信一级行业市盈率（TTM）中位数为19.34倍。成长股板块市盈率中位数为33.04倍，食品饮料行业市净率低于均值0.24倍标准差，综合行业市净率低于均值1.95倍标准差。