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固投增速再创新低 基建投资有望托底总结

核心内容概述

2018年1-8月，中国固定资产投资同比增速为5.3%，低于预期的5.6%及前值的5.5%。其中，房地产开发投资同比增长10.1%，而基建投资（不含电力）增速降至4.2%，较1-7月回落1.5个百分点。整体来看，固定资产投资增速持续放缓，但基建投资有望在政策推动下企稳回升，成为经济托底的重要力量。

主要观点

1. 基建投资持续回落，后市有望企稳回升

• 当前数据：1-8月基建投资增速为4.2%，较1-7月下降1.5个百分点。
• 回落原因：主要受铁路运输业投资增速下滑影响，1-8月铁路运输业投资增速为10.6%，降幅扩大。
• 政策支持：7月国常会和中央经济工作会议均强调加大基础设施建设补短板力度，预计政策将逐步落地。
• 信号显现：8月水泥产量同比增速由-0.3%转为0.5%，显示基建启动预期增强。
• 预期增长：预计全年基建投资增速为12%，具备约10万亿元的增长空间。

2. 地产投资依旧坚挺，警惕调控带来的增速下行

• 当前数据：1-8月房地产开发投资同比增长10.1%，较1-7月略有回落。
• 支撑因素：土地购置面积和成交价款分别增长15.6%和23.7%，推动地产投资高企。
• 调控压力：7月中央工作会议后，地产调控力度加大，北京出台公积金贷款新政，抑制刚需。
• 潜在风险：若调控政策在全国推广，可能对地产投资增速产生抑制作用。
• 建议关注：后续地产相关政策的出台，警惕投资增速下行风险。

3. 补短板预期将落地，基建投资有望加速，看好基建主题投资

• 政策导向：中央强调加大基础设施补短板，预计下半年基建投资将加码。
• 对冲作用：在贸易和消费承压的背景下，基建投资有望对冲经济下行压力。
• 投资建议：推荐关注川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建等主题投资机会。

关键信息

• 固定资产投资：1-8月增速5.3%，低于预期。
• 房地产投资：1-8月增速10.1%，土地购置和成交价款增长显著。
• 基建投资：1-8月增速4.2%，铁路投资下滑是主要拖累。
• 政策影响：国常会和中央经济工作会议推动基建投资补短板。
• 市场信号：水泥产量增速转正，显示基建启动预期增强。
• 全年预期：基建投资增速有望达到12%，增长空间约10万亿元。
• 风险提示：经济增长不及预期，中美贸易战升温。

风险与免责声明

• 风险提示：经济增长不及预期，中美贸易战升温可能对市场造成冲击。
• 免责声明：本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师与研究助理简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，基础产业小组组长，拥有丰富的行业研究经验。
• 宋劲：研究助理，英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券和哲奔咨询，现从事策略及商贸零售行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。