20180914-东兴证券-A股策略事件点评_工业企业生产持续低位_政策调整有望助力反弹_3页_342kb

报告摘要

工业企业生产持续低位，政策调整有望助力反弹总结

核心内容

2018年8月规模以上工业增加值同比增速为6.1%，与预期一致，但较前值和去年同期均有所放缓。1-8月累计增速为6.5%，连续三个月下滑，显示工业生产持续趋弱。尽管8月数据保持稳定，但整体仍处于下行通道。分析师认为，随着环保限产政策的调整，特别是严禁“一刀切”政策的落实，9月工业生产数据有望出现小幅反弹。

主要观点

环保限产政策松动，生产有望反弹
- 8月钢铁产量同比增长2.7%，较前值少增4.5个百分点，显示环保限产对工业生产造成明显压制。
- 高频数据显示，9月高炉开工率回升至68.2%，较8月均值提升1.7个百分点，表明政策调整可能已开始对生产产生积极影响。
内需放缓，经济悲观预期挤压消费
- 消费和投资持续低迷，导致工业增长支撑不足。
- 1-8月社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速维持低位；基建投资（不含电力）同比增长4.2%，较前值回落1.5个百分点。
- 汽车制造业增加值增速降至1.9%，为2015年以来最低，显示内需疲软对工业的影响。
- 预计全年消费需求难以大幅反弹，经济悲观预期将持续影响消费表现。
信用传导改善与补短板预期，看好基建投资主题
- 基建类公共财政支出在8月显著增加，交通运输和城乡社区事务支出当月同比分别增长8.6%和11.9%，涨幅较上月明显扩大。
- 水泥产量当月同比增速提升至5%，显示基建活动有所回暖。
- 在财政政策驱动下，分析师看好基建投资主题，特别是与“补短板”相关的领域，如川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建。