下游观望情绪加重，价格强势需要新驱动刺激-20210321-宝城期货-11页_956kb

研究创造价值

核心内容总结

本报告由能源化工小组撰写，发布于2021年3月21日，主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势、产业链供需情况以及下游聚酯行业的表现。报告指出，当前市场主要受到原油价格波动、新装置投产预期及下游需求变化的影响，整体市场情绪偏向观望。

主要观点

1. 市场走势分析

• PTA价格：本周PTA价格在震荡后随原油价格大幅下跌，周五PTA2105合约收盘于4306元/吨，较上周下跌5.36%。
• MEG价格：MEG价格持续下跌，EG2105合约收盘于4917元/吨，较上周下跌6.29%。
• 基差变化：PTA基差维持在贴水50元/吨附近，MEG基差缩小至升水110-120元/吨。
• 持仓变化：PTA和MEG主力合约持仓量均有所下降，反映市场参与者对后市持观望态度。

2. 上游原材料分析

• 原油价格：本周WTI和布伦特原油价格均出现回调，但基本面并未出现重大利空，OPEC+减产支撑油价，预计短期内难以持续下跌。
• PX价格：PX价格下跌30美元/吨，带动PTA加工费回升至正常水平。
• PTA加工费：本周PTA加工费为374元/吨，现货加工费为413元/吨，加工费回升有利于PTA价格稳定。

3. 装置动态

• PTA装置：恒力石化4#、逸盛海南、珠海BP等装置陆续结束检修，开工率上升至78.1%。
• 检修预期：嘉兴石化、新凤鸣等装置计划在4月进入检修，可能对供应造成短期影响。
• MEG装置：MEG开工率下降至67.41%，煤制开工率下降至57.5%，显示供应端压力加大。

4. 库存变化

• PTA库存：库存逐步向400万吨逼近，预计3月小幅去库，4月可能小幅累库。
• MEG库存：华东港口库存持续下降，本周为56万吨，较上周减少5.85%，库存去化对乙二醇价格形成支撑。

5. 下游聚酯行业表现

• 聚酯开工率：聚酯开工率维持高位，但终端织造需求疲软，导致聚酯工厂库存上升。
• 产销情况：涤纶长丝和短纤产销低迷，分别为18.65%和6.67%，下游工厂多以消耗前期备货为主。
• 终端订单：江浙地区织造市场订单充足，但海宁地区订单情况不乐观，库存小幅上升。

关键信息

PTA市场分析

• 价格走势：本周价格下跌5.36%，主要受原油价格回调影响。
• 供需关系：上游装置检修逐步兑现，带动开工率上升，但下游需求疲软，库存高企。
• 基差与持仓：PTA基差稳定，持仓量下降，显示市场参与者观望情绪加重。
• 未来展望：若加工费维持当前水平，部分PTA工厂可能推迟检修计划；下游订单若未大量释放，聚酯开工率或下降，对PTA需求形成压力。

MEG市场分析

• 价格走势：本周价格下跌6.29%，主要受新装置投产预期及原油价格回调影响。
• 开工与库存：MEG开工率下降，港口库存小幅去化，显示供应端压力与需求端疲软并存。
• 利润情况：当前只有石脑油制法维持正利润，甲醇MTO和外盘乙烯制法亏损。
• 未来展望：新装置投产将增加供应，但若港口库存未明显累库，乙二醇价格下方空间有限。

结论

PTA和MEG价格均受到原油价格波动影响，市场整体呈现观望情绪。PTA价格虽受成本端支撑，但下游需求疲软可能抑制其上涨动力；MEG价格因供应预期和成本支撑减弱而下跌，库存去化对价格形成支撑。未来需重点关注原油价格走势、新装置投产进度及下游订单释放情况。

宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告不构成投资建议，仅供参考。
• 投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。
• 本报告内容如有变动，恕不另行通知。