20220527-招商期货-聚酯周度报告_PXN价差强势短期难逆转_高库存压力EG难上涨_27页_2mb

周度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年5月21日至5月27日期间PTA、MEG及聚酯产业链的市场情况，包括价格走势、供需变化、库存情况、装置检修、成本结构和利润变化等。

主要观点

PTA

1. 基本面：

   • 原油维持高位震荡，PX产量小幅回升但进口预计低位，整体供应维持去库格局。
   • PTA装置检修增加，开工负荷降至70%，聚酯负荷小幅回升，但终端需求依然清淡。
   • PTA综合库存处于历史最高位，供需格局由平衡偏宽松转为供需紧平衡。

2. 成本端和价差：

   • PXN价差维持强势，对PTA价格形成支撑。
   • PTA加工费维持在308元/吨附近，聚酯产品承压明显。

3. 交易策略：

   • 供需紧平衡下，建议逢低做多加工费。
   • 短期关注原油消息扰动、装置检修情况、PX价格走势。

4. 库存情况：

   • PTA社会库存维持在历史高位。
   • 本周PTA开工负荷降至69.8%，处于历史同期低位。

MEG

1. 基本面：

   • 原油高位偏强，煤炭价格企稳，供应端EG负荷持续下降。
   • 海外检修装置陆续重启，进口供应下降趋势逆转。
   • 港口库存维持在120.6万吨，处于历史高位，有胀库可能。
   • 需求端聚酯负荷处于历史低位，终端需求依然清淡。

2. 成本端和利润：

   • 石脑油制EG利润亏损收窄至251美元/吨，乙烯制EG亏损收窄至1204元/吨。
   • 煤制EG利润处于成本附近。

3. 交易策略：

   • MEG供需边际改善，但上涨驱动不足，整体维持震荡偏弱走势。
   • 中期来看，EG在估值有所修复后仍是较好的空配品种。

4. 库存情况：

   • 港口库存累库1.1万吨，处于历史高位。
   • 仓单数量维持在12517张，环比上涨5.79%。

关键信息

上游价差走势

• 原油价格：BRENT原油价格环比上涨4.78%至117.4美元/桶。
• 石脑油价差：日本石脑油价格下跌3.99%至867美元/吨，价差下跌92.10%至6美元，处于五年低位。
• 新加坡汽油裂解价差：收窄至24.65美元，处于历史同期最高位。

PX基本面

• 价格：PX价格下跌0.23%至1297美元/吨，FOB韩国MX价格上涨2.89%至1244美元/吨。
• 价差：PX-石脑油价差扩大至430美元，环比上涨8.31%；PX-MX价差小幅收窄至53美元/吨。
• 开工率：国内PX开工率为77.18%，环比上涨0.78%，接近历史负荷运行区间。
• 装置检修：
  • 海外方面，韩国SKGC/JX、印度OMPL、阿曼芳烃等装置检修或重启。
  • 国内方面，扬子石化、海南炼化、浙江石化等装置检修或重启。
• 新增产能：
  • 九江石化计划5月投料，6月出产品。
  • 浙石化二期#1、#2，盛虹炼化等装置陆续投产。

聚酯基本面

• 产品价格：长丝POY价格上涨1.18%，DTY价格下降0.15%，FDY价格下降1.12%，短纤产品价格下跌0.95%。
• 开工负荷：聚酯工厂周均负荷上涨1.6%至82.36%，处于历史最低位；涤纶短纤开工负荷上涨5.34%至70.66%，处于历史最低位置。
• 库存情况：
  • 聚酯综合库存小幅去化0.5天至25.79天，仍处于历史新高。
  • 短纤权益库存累库0.3天至9.8天，处于历史中性偏高位。
• 现金流：
  • 长丝DTY现金流由盈转亏至-35元/吨，处于历史同期低位。
  • POY现金流亏损收窄至-74元/吨，处于历史同期最低位。
  • FDY现金流亏损扩大至319元/吨，处于历史同期最低位。
  • 短纤现金流亏损扩大至255元/吨，处于历史同期最低位。

终端需求情况

• 纱线负荷：纯涤纱开工负荷上涨0.9%至67.8%，纱线负荷指数上涨0.3%至53.74%，处于历史低位。
• 坯布负荷：坯布负荷指数上涨0.1%至49.9%，处于历史低位。
• 库存情况：
  • 纯涤纱成品库存累库1.7天至26.3天，处于历史同期最高位。
  • 涤棉纱工厂库存累库0.3天至36天，处于历史同期最高位。
  • 纱线库存指数提升至31.8天，处于历史同期最高位。
• 成交量：轻纺城周均成交量为563.67米/天，环比下降29.2%，处于历史同期低位。

短期关注点

PTA

• 原油端消息面扰动；
• 装置检修情况；
• 下游负反馈；
• PX价格走势。

MEG

• 成本端消息扰动；
• 装置检修情况；
• 新增产能投放；
• 终端需求恢复。

附录

• 研究员简介：安婧，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，具有F3035271和Z0014623资格。
• 重要声明：
  • 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
  • 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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