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国泰君安期货早读总结 - 2023年2月3日

核心内容概述

本期早读聚焦于风险资产持续反弹，建议投资者继续执行多股票空商品的策略。由于美联储加息暂停预期增强，市场对经济温和复苏的预期提升，股票市场表现优于商品市场。商品方面，多数品种处于库存周期底部，需求复苏缓慢，导致整体表现弱于股票。

主要观点

• 股票市场：受益于海外对美联储转向的提前交易以及国内经济周期温和复苏预期，股票市场继续上行，建议多配。
• 商品市场：整体偏弱，尤其在库存周期底部，补库需求有限，面临海外需求退坡和国内需求缓慢复苏的双重压力。

关键品种分析

PTA

• 趋势：短期震荡市，建议3-5反套操作。
• 基本面：上游PX供应宽松，PX-石脑油价差回落，PTA开工率提升至81%，但下游聚酯修复速度不及预期，仅66%。
• 库存：PTA日均累库3-4万吨，基差走弱至-35元/吨。
• 建议：关注正月十五后聚酯消费修复情况，当前反套操作为主。

黄金

• 趋势：高位盘整。
• 基本面：市场交易通胀回落与加息结束预期，但美元指数下行空间有限，黄金不具大跌条件。
• 建议：预计短期维持高位震荡，3月SEP将提供进一步指引。

铜

• 趋势：偏弱。
• 基本面：国内仓单库存增加，现货贴水扩大，欧美加息及秘鲁政治动荡影响供应。
• 建议：短期价格承压，需关注下游复工情况及库存变化。

铝

• 趋势：中性偏强。
• 基本面：国内库存逐步累增，但海外市场现货升水偏强，疫后消费预期支撑铝价。
• 建议：1季度铝价下跌空间有限，短期震荡为主，建议关注库存变化。

锌

• 趋势：中性。
• 基本面：需求恢复缓慢，下游与冶炼端复工错配，库存维持累库。
• 建议：短期区间震荡，关注需求恢复后的预期差。

铅

• 趋势：中性。
• 基本面：再生铅成本支撑，国内需求逐步恢复。
• 建议：短期企稳，建议逢低做多。

镍

• 趋势：偏强。
• 基本面：库存边际累增，需求恢复缓慢，但存在上行驱动。
• 建议：短期低位震荡，关注下游需求恢复及库存消化情况。

不锈钢

• 趋势：偏强。
• 基本面：库存延续累增，需求尚未完全修复。
• 建议：短期承压，关注需求修复情况。

锡

• 趋势：中性。
• 基本面：需求预期走强，但受海外对中国芯片行业压力影响，出现阶段性回落。
• 建议：短期高位震荡，关注需求恢复与库存变化。

工业硅

• 趋势：偏强。
• 基本面：现货流通性充裕，下游需求缓慢恢复，库存压力较大。
• 建议：短期低位震荡，关注库存缓解及需求恢复。

铁矿石

• 趋势：偏弱。
• 基本面：成材基本面恶化，终端需求未明显启动，钢厂负利润。
• 建议：短期承压，需关注节后需求兑现情况。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势：偏弱。
• 基本面：需求担忧再起，节后表需增量不及预期。
• 建议：高位回调，关注需求恢复及政策支持。

总结

本期早读强调了股票市场的强势表现及商品市场的相对弱势，建议继续执行多股票空商品策略。PTA、黄金、工业硅等品种表现突出，建议关注其反套操作及需求恢复情况。铜、锌、铝等品种因库存压力及需求恢复缓慢，短期偏弱，需关注库存变化及政策影响。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等成材品种因需求不及预期，面临回调压力。整体来看，市场仍处于震荡调整阶段，投资者应密切关注宏观政策、库存变化及需求恢复情况。