20240923-华泰期货-专题报告_硅锰需求下滑明显_锰矿供给扰动影响减弱_17页_1006kb

硅锰市场分析及总结

核心观点

尽管近期受到澳洲锰矿供给扰动的影响，导致短期价格波动，但随着全球房地产数据持续偏弱和建筑用钢需求下滑，硅锰行业维持低位运行，供给扰动影响预计继续减弱。

市场分析

需求端

在房地产市场持续疲软的背景下，建筑用钢需求明显下滑，硅锰作为钢铁产业链的重要原材料，需求随之减弱。房地产开发投资、房屋新开工面积和施工面积等指标均处于低位，拖累建筑行业用钢量。此外，基建虽保持稳定增长，但无法完全弥补房地产下滑的影响。五大材产量和硅锰需求同比均有明显下滑。

供给端

2024年1-3月，硅锰市场持续低迷，各产区普遍陷入亏损，钢联口径最低开工率降至37.1%。4月后，受澳洲South32锰矿事件发酵，高品位氧化矿供应紧张，推动锰矿及硅锰价格大幅上涨，行业利润显著扩张。然而，随着下游需求持续下滑，产量自7月起再次回落，2024年1-8月硅锰累计产量同比下降84%，处于低位运行。

库存与供需变化

尽管锰矿价格短期上涨刺激了产量回升，但库存随之增加。截止2024年9月中旬，全国合金厂锰矿库存可用天数降至104天，天津港锰矿总库存5594万吨，较年初增加347万吨，显示港口库存仍处高位。

全球供给格局

全球锰矿资源高度集中，主要分布于南非、澳大利亚、巴西等国家，2023年全球锰矿进口量达3135万吨，对外依存度超过90%。特别是澳大利亚作为高品质锰矿主产区，其供给事件对全球锰矿价格产生显著影响。但在全球需求减弱的背景下，锰矿进口累计同比减少74%。

风险提示

当前行业仍面临消费下滑、供给扰动以及全球经济形势不确定性所带来的多重风险，行业困难局面尚未结束，需高度关注潜在风险并制定相应应对策略。