20250420-财信证券-宏观策略周报_市场将进入窄幅波动阶段_关注业绩高增方向_11页_1mb

策略点评总结

核心内容概览

2025年4月20日发布的策略点评主要围绕A股市场走势、行业表现、估值水平、资金动向及风险提示展开，强调市场将进入窄幅波动阶段，建议投资者关注业绩高增、高股息防守、扩内需消费及避险贵金属板块。

主要观点

1. 市场趋势分析

• 上周（4.14-4.18）A股市场整体呈现分化格局，上证指数上涨1.19%，而深证成指、中小100、创业板指均下跌。
• 行业方面，银行、房地产、综合板块涨幅居前，显示防御性资产受到资金青睐。
• 大盘股表现优于小盘股，上证50上涨1.45%，中证500下跌0.37%。
• 沪深两市日均成交额下降31.64%，显示市场活跃度减弱。

2. 估值与配置价值

• 万得全A指数市净率（PB）为1.52倍，处于近十年历史后13.45%分位，接近“二级底部位置”，显示A股中长期具备配置价值。

3. 风格转换预期

• 短期市场风格可能从AI科技转向内需消费、自主可控等方向。
• 随着宏观事件落地，市场风格将重新回归产业趋势主导，科技成长主线仍具吸引力。

4. 海外宏观因素影响

• 美国关税政策及美联储货币政策独立性受到挑战，特朗普施压鲍威尔，可能影响全球经济及通胀走势。
• 预计黄金中长期仍有支撑，可逢低布局黄金类ETF及股票。

5. 投资建议

• 短期操作保持谨慎，控制仓位，关注业绩有望高增的领域、高股息防守板块、扩内需消费板块及贵金属板块。
• 中长期关注中国科技股的低吸机会，尤其是“两新”政策相关行业、AI科技创新行业及受益于煤价下跌的公用事业。

关键信息

业绩高增方向

• “两新”政策相关行业（新基建、新能源）
• AI科技创新相关行业
• 公用事业（受益于煤价下跌）

高股息防守板块

• 银行、煤炭、公用事业、交通运输

政策支持的扩内需方向

• 农业、家用电器、白酒、美容护理、社会服务

避险资产

• 贵金属板块（黄金类ETF及股票）

海外关税与谈判

• 5-6月份为关税谈判窗口期，存在达成协议的可能性
• 若谈判不及预期，关税战可能继续升级

流动性与政策预期

• 海外流动性方面，美联储货币政策独立性受挑战，可能影响美元信用及全球经济走势
• 国内政策方面，4月底政治局会议可能出台增量政策，关注扩内需方向

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 欧美银行风险
• 海外市场波动风险
• 中美关系恶化风险

图表与数据概览

图表目录

• 图1：申万行业周度涨跌幅
• 图2：水泥价格指数
• 图3：挖掘机产量同比增速
• 图4：工业品产量同比增速
• 图5：波罗的海干散货指数（BDI）
• 图6：焦煤、焦炭期货结算价
• 图7：煤炭库存
• 图8：主要有色金属期货结算价
• 图9：电子产品销量增速
• 图10：万得全A市盈率走势
• 图11：万得全A市净率走势
• 图12：两融余额变化
• 图13：偏股混合型基金指数走势
• 图14：中国新成立基金份额
• 图15：非金融企业境内股票融资
• 图16：融资买入额及占比

数据亮点

• 一季度GDP同比增长5.4%，经济开局良好
• 社融增量累计15.18万亿元，政府债券为主要贡献项
• 3月社融同比增速达8.40%，M1同比增速回升至1.6%

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准
• 股票投资评级分为：买入（+15%以上）、增持（+5%-15%）、持有（-10%至+5%）、卖出（-10%以下）
• 行业投资评级分为：领先大市（+5%以上）、同步大市（-5%至+5%）、落后大市（-5%以下）

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