> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：财信证券宏观策略周报 (3.30-4.3) ## 核心内容 本报告分析了当前A股市场的走势及投资策略，指出在4月底之前，市场将维持震荡整理态势，趋势性行情仍需等待。主要因素包括技术面修复力度偏弱、海外不确定性增加以及业绩对市场走势的牵引作用。同时，报告建议投资者关注高股息、能源替代、业绩高增长及两会利好方向。 ## 主要观点 1. **市场震荡整理** - 当前市场技术面显示指数未回补跳空缺口，成交额缩量，增量资金观望情绪浓厚。 - 海外不确定性因素增加，尤其是美伊冲突的演变，可能压制市场风险偏好。 - 4月份市场指数将震荡整理，业绩将成为市场主线，油价高位整理将为能源替代方向带来机会。 2. **市场底部形态分析** - 当前市场呈现“震荡磨底”特征，可能经历较长的底部整理期。 - 关注“指数三天不创新低”形态及沪深300ETF是否放量，作为市场自发企稳的信号。 3. **业绩驱动市场** - 1—2月份规上工业企业利润同比增长15.2%，创2022年以来新高，主要得益于价稳、降本和利润率修复。 - 科技方向及原材料方向表现突出，其中高技术制造业和原材料制造业利润分别增长58.7%和88.3%，显示市场对高增长行业的偏好。 4. **国有资本收益收取比例调整** - 2026年央企税后利润收取比例分类由五类调整为四类，非政策性企业整体提高收取比例。 - 调整是基于财政紧平衡、民生保障、国企改革等多重目标，有利于资金统一调配，支持国家战略和科技创新。 5. **中东冲突对市场的影响** - 美伊冲突持续时间及霍尔木兹海峡解封时间将决定市场从“胀”向“滞”过渡的关键节点。 - 当前全球市场仍交易“胀”的预期，若冲突持续一个月以上，可能加速“胀”的交易逻辑，若持续三个月，或触发“滞”的逻辑。 6. **黄金配置机会** - 黄金价格与原油价格齐涨，显示市场对避险资产的需求上升。 - 预计2026年黄金价格年平均价可能在5000-6000美元/盎司，具备阶段性底部配置价值。 ## 关键信息 - **主要股指表现**： - 上证指数上周下跌1.09%，收报3913.72点。 - 沪深300指数上周下跌1.41%，收报4502.57点。 - 万得全A指数市净率处于近十年59.02%分位，估值中等略偏高。 - **行业表现**： - 上周有色金属、公用事业、基础化工涨幅居前。 - 融资买入额及占比下降，显示市场风险偏好仍待修复。 - **投资建议**： - **高股息红利资产**：如煤炭、石油、交通运输。 - **能源替代方向**：如新能源、储能、煤化工。 - **业绩高增长科技方向**：如光模块、PCB、存储。 - **两会利好方向**：如服务消费、未来能源、脑机接口。 - **风险提示**： - 宏观经济下行风险。 - 欧美银行风险。 - 海外市场波动风险。 - 中美关系恶化风险。 ## 结构清晰要点 - **投资策略**： - 市场趋势性行情尚未形成，建议合理控制仓位。 - 可逢低布局优质资产，关注业绩超预期及高股息方向。 - **市场动态**： - 外围局势紧张，影响市场情绪，但A股中长期向好趋势未变。 - 融资数据与基金指数显示市场资金情绪偏谨慎。 - **行业与数据**： - 高技术制造业和原材料制造业利润增长显著，显示行业景气度提升。 - 多个行业高频数据如水泥价格、工业品产量、有色金属期货等均显示市场存在结构性机会。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**分为买入、增持、持有、卖出四个等级，以相对于沪深300指数的收益率为基准。 - **行业投资评级**分为领先大市、同步大市、落后大市，以行业指数与沪深300指数的涨跌幅对比为依据。 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R2，仅供风险评级高于R2级的投资者参考。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，亦不承诺收益，不承担因使用本报告而产生的损失责任。