20260329-财信证券-宏观策略周报_指数震荡磨底_低吸业绩高增方向_10页_793kb

报告摘要

文档总结：财信证券宏观策略周报 (3.30-4.3)

核心内容

本报告分析了当前A股市场的走势及投资策略，指出在4月底之前，市场将维持震荡整理态势，趋势性行情仍需等待。主要因素包括技术面修复力度偏弱、海外不确定性增加以及业绩对市场走势的牵引作用。同时，报告建议投资者关注高股息、能源替代、业绩高增长及两会利好方向。

主要观点

市场震荡整理
- 当前市场技术面显示指数未回补跳空缺口，成交额缩量，增量资金观望情绪浓厚。
- 海外不确定性因素增加，尤其是美伊冲突的演变，可能压制市场风险偏好。
- 4月份市场指数将震荡整理，业绩将成为市场主线，油价高位整理将为能源替代方向带来机会。
市场底部形态分析
- 当前市场呈现“震荡磨底”特征，可能经历较长的底部整理期。
- 关注“指数三天不创新低”形态及沪深300ETF是否放量，作为市场自发企稳的信号。
业绩驱动市场
- 1—2月份规上工业企业利润同比增长15.2%，创2022年以来新高，主要得益于价稳、降本和利润率修复。
- 科技方向及原材料方向表现突出，其中高技术制造业和原材料制造业利润分别增长58.7%和88.3%，显示市场对高增长行业的偏好。
国有资本收益收取比例调整
- 2026年央企税后利润收取比例分类由五类调整为四类，非政策性企业整体提高收取比例。
- 调整是基于财政紧平衡、民生保障、国企改革等多重目标，有利于资金统一调配，支持国家战略和科技创新。
中东冲突对市场的影响
- 美伊冲突持续时间及霍尔木兹海峡解封时间将决定市场从“胀”向“滞”过渡的关键节点。
- 当前全球市场仍交易“胀”的预期，若冲突持续一个月以上，可能加速“胀”的交易逻辑，若持续三个月，或触发“滞”的逻辑。
黄金配置机会
- 黄金价格与原油价格齐涨，显示市场对避险资产的需求上升。
- 预计2026年黄金价格年平均价可能在5000-6000美元/盎司，具备阶段性底部配置价值。

关键信息

主要股指表现：
- 上证指数上周下跌1.09%，收报3913.72点。
- 沪深300指数上周下跌1.41%，收报4502.57点。
- 万得全A指数市净率处于近十年59.02%分位，估值中等略偏高。
行业表现：
- 上周有色金属、公用事业、基础化工涨幅居前。
- 融资买入额及占比下降，显示市场风险偏好仍待修复。
投资建议：
- 高股息红利资产：如煤炭、石油、交通运输。
- 能源替代方向：如新能源、储能、煤化工。
- 业绩高增长科技方向：如光模块、PCB、存储。
- 两会利好方向：如服务消费、未来能源、脑机接口。
风险提示：
- 宏观经济下行风险。
- 欧美银行风险。
- 海外市场波动风险。
- 中美关系恶化风险。

结构清晰要点

投资策略：
- 市场趋势性行情尚未形成，建议合理控制仓位。
- 可逢低布局优质资产，关注业绩超预期及高股息方向。
市场动态：
- 外围局势紧张，影响市场情绪，但A股中长期向好趋势未变。
- 融资数据与基金指数显示市场资金情绪偏谨慎。
行业与数据：
- 高技术制造业和原材料制造业利润增长显著，显示行业景气度提升。
- 多个行业高频数据如水泥价格、工业品产量、有色金属期货等均显示市场存在结构性机会。