20241115-中泰证券-吉利汽车-00175.HK-24Q3业绩符合预期_新产品周期持续向上_3页_245kb

吉利汽车（00175.HK）乘用车分析总结

核心内容

吉利汽车（00175.HK）在2024年第三季度的业绩表现良好，整体营收和利润均实现显著增长，尤其在新产品周期推动下，盈利能力持续提升。分析师团队对吉利汽车的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级，并对2024-2026年的财务预测进行了调整。

主要观点

业绩表现

• 2024Q3营收：实现603.78亿元，同比增长20.50%，环比增长9.80%。
• 2024Q3净利润：实现24.55亿元，同比增长92.40%。
• 2024Q3销量：总销量达53.40万辆，同比增长15.79%，环比增长11.24%。
• 品牌表现：
  • 吉利（不含银河）销量33.71万辆，同比增长4.86%，环比增长6.22%。
  • 极氪销量5.50万辆，同比增长20.51%，环比增长7.17%。
  • 领克销量6.96万辆，同比增长110.95%，环比增长68.47%。
  • 银河品牌销量7.23万辆，环比增长显著，主要得益于新车银河E5的拉动。
• 出口表现：2024Q3出口11.66万辆，同比增长60.25%，环比增长5.64%。

盈利能力

• 毛利率：2024Q3整体毛利率为15.58%，同比增长0.14个百分点，环比下降0.92个百分点。
• 极氪毛利率：2024Q3极氪整车毛利率达15.70%，创年内新高，主要受益于交付量提升带来的规模效应。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率分别下降至4.47%和5.82%，费用控制得当。

估值与投资建议

• PE（2024E）：8.0倍，显著低于市场平均水平。
• PB（2024E）：1.3倍，显示公司估值合理。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内股价涨幅将超过基准指数15%以上。

关键信息

产品周期与技术进展

• 新一代雷神混动系统：2024年10月发布，实测续航超2300km，百公里油耗2.62L，热效率达46.5%，性能优异。
• 新车发布计划：星舰7、银河L6/L7改款等多款车型将密集上市，有望带动销量和利润双增长。

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济回升不及预期。
• 市场竞争风险：新车型供给增多，价格战仍将继续。
• 市场接受度风险：新车型市场接受度不及预期。
• 电动化渗透率风险：电动化渗透率不及预期。
• 信息更新风险：报告中使用信息更新不及时。

结论

吉利汽车在2024年第三季度展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，尤其是银河和极氪品牌的销量和利润显著提升。公司产品周期持续向上，新一代雷神混动系统的发布和多款新车的密集上市，有望进一步推动公司业绩增长。分析师团队维持“买入”评级，认为公司未来表现积极，具备良好的投资价值。然而，需关注宏观经济、市场竞争、新车型接受度及电动化渗透率等潜在风险。