行业比较周报2017年第18期：紧盯行业景气，精选避险板块-20171120-山西证券-20页-2mb

紧盯行业景气，精选避险板块---2017年第18期总结

核心内容

本报告为山西证券策略研究团队发布的2017年第18期行业比较周报，时间范围为2017年11月20日至24日。报告重点分析了当前宏观经济环境下的行业表现、估值水平及盈利预期，结合高频数据和政策变化，为投资者提供行业配置建议。

主要观点

• 经济数据走弱：10月规模以上工业增加值同比仅增长6.2%，低于预期和前值，表明四季度经济数据可能不达预期，GDP增速预计回落至6.6-6.7%。
• 市场情绪谨慎：受宏观经济走弱和货币政策不确定性影响，市场情绪偏弱，建议投资者保持谨慎，控制仓位，避免盲目抄底。
• 防御性板块回调：食品饮料与家电板块在经历快速拉升后，估值已处于历史高位，交易结构拥挤，机构加仓空间有限，且四季度大消费基本面弱于预期，建议投资者锁定利润，逐步退出。
• 农业板块配置机会显现：在经济下行与通胀预期并存的背景下，农业板块特别是畜禽养殖业因供给侧改革与环保压力，景气度有望提升，估值处于近三年低位，配置价值凸显。
• 大资管新规影响：央行发布的大资管新规虽有预期，但其时间点和个别条款仍对市场情绪造成冲击，进一步支持短期谨慎策略。

关键信息

本周配置建议

• 超配：农林牧渔（畜禽养殖、饲料）、交通运输（民航、机场）
• 标配：电子、通信、医药、钢铁、采掘、建材
• 规避：食品饮料、家电、非银

行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：银行（+2.35%）、房地产（+0.35%）、非银金融（+0.13%）
• 跌幅较大的行业：综合（-7.0%）、有色金属（-6.19%）、商业贸易（-6.15%）
• 成交量较高：电子、化工、银行
• 成交量较低：休闲服务、国防军工、纺织服装

2. 行业估值分析

• 当前市盈率偏高：国防军工、通信、计算机、有色金属
• 当前市盈率偏低：银行、房地产、钢铁、建筑装饰
• 当前市净率偏高：食品饮料、电子、医药生物、计算机
• 当前市净率偏低：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调幅度最大：钢铁、采掘、通信
• 净利润预测下调幅度最大：国防军工、农林牧渔、传媒
• 近一月预测上调：钢铁、食品饮料、非银金融
• 近一月预测下调：通信、纺织服装、综合

行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下降至665元/吨，焦煤现货价格维持1480元/吨；期货价格也同步下降。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格分别降至62.72美元/桶和56.55美元/桶，欧佩克10月原油产量环比下降0.46%。
• 有色金属：COMEX黄金价格上升至1296.5美元/千克，白银上升至17.37美元/千克；LME铅、锌、铝、铜库存继续下降。
• 铁矿石：国产铁矿石价格上涨，进口铁矿石价格下降，库存环比降低。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格环比上升1.47%，但期货价格下降4.32%；社会库存继续下降，吨钢毛利创历史新高。
• 建材：浮法玻璃价格上升至1578.97元/吨，全国水泥价格指数上升。
• 电力：6大发电集团日均耗煤升至62.22万吨，全社会用电量累计同比增加6.69%。
• 化工：PVC价格下降，轻质纯碱和重质纯碱价格持平；维生素A价格上升，其他维生素价格保持不变；涤纶短纤价格上升，尿素价格下降。

3. 下游消费

• 房地产：10月销售面积累计同比增加8.2%，新开工面积增加5.6%；一线、二线商品房成交面积周环比上升，三线城市下降。
• 汽车：10月广义乘用车销量同比增加2.7%，其中SUV销量增长13.7%，MPV销量下降22.5%。
• 零售：10月社会消费品零售总额同比增加10.0%，限额以上企业零售额同比增加7.2%，均低于前值。
• 烟酒：10月烟酒零售额同比增加9.0%，白酒产量同比增加8.2%，但环比下降5.04%；白酒价格有所上升。
• 家电：空调销量持续下降，内销和出口增速均有所放缓。
• 农产品：猪肉零售价下降，毛猪收购价小幅上升；鸡蛋和牛肉零售价继续上升。

结论

在经济走弱、通胀预期升温及政策监管趋严的背景下，投资者应保持谨慎，优先配置估值较低且景气度提升的行业，如农业、交通运输等。同时，应规避估值过高、基本面弱于预期的防御性板块，如食品饮料、家电等。市场情绪和政策变化对短期投资策略影响较大，需密切关注。