20170725-财富证券-新能源汽车产业链之锂钴资源篇_资源紧张_价格强势_20页_784kb

行业深度报告总结：锂、钴资源供需与投资分析

核心内容

本报告主要分析了锂和钴资源在2017年及未来几年的供需状况，重点聚焦新能源汽车、消费电子及其他工业领域对锂、钴的需求增长，以及资源供给的刚性特征。同时，报告提出了投资建议和相关风险提示。

主要观点

1. 需求分析

• 新能源汽车需求快速增长：

  • 2017年全球新能源汽车锂资源消费（折合碳酸锂LCE）预计约为4.5万吨，同比增长约44%。
  • 其中，中国新能源汽车需求约2.5万吨，同比增长约46%；海外新能源汽车需求约2万吨，同比增长约41%。
  • 2017年全球新能源汽车钴资源消费预计超过7000吨，同比增长约54%。
  • 预计到2020年，新能源汽车领域锂需求将达13万吨，钴需求将达2.3万吨。

• 消费电子领域需求稳定：

  • 2017年消费电子领域锂资源消费约4.7万吨，同比增长0.8%。
  • 智能手机是消费电子领域锂消费的主要增长点，预计2017年消费约1.4万吨，同比增长4.5%。
  • 消费电子领域钴资源消费约4万吨，同比增长6%。
  • 智能手机带动钴需求增长，笔记本和平板电脑钴消费持续下降。

• 其他工业领域需求稳步增长：

  • 玻璃陶瓷、润滑脂等工业领域锂资源需求保持增长，2017年预计消费12.7万吨，同比增长3.5%。
  • 高温合金、硬质合金等领域钴消费稳定增长，2017年分别达到约2万吨和1万吨，占比约20%和10%。

2. 供给分析

• 锂资源供给增量有限：

  • 2017年锂资源供给增量主要来自澳大利亚的Mt Marion矿和Mt Cattlin矿，合计供给接近22万吨，较2016年增长约3万吨。
  • 中国矿石和盐湖产量在2017-2018年未明显增加，海外新兴矿业公司产能释放概率较低。

• 钴资源供给较为刚性：

  • 2017年全球钴矿供给约13万吨，同比增长6.9%；精炼钴供给约10万吨。
  • 钴矿供给增速有所回升，但受限于其铜镍伴生属性，主要在产矿山无扩产计划，供给增长有限。

3. 供需平衡分析

• 锂资源紧平衡，价格维持强势：
  • 2017-2018年锂资源处于紧平衡状态，价格有望保持强势。
  • 2018年钴供应缺口扩大，预计价格创新高。

关键信息

• 投资标的建议：

  • 赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、洛阳钼业、华友钴业。

• 风险提示：

  • 下游新能源汽车需求不及预期。
  • 资源释放超预期，可能影响供需平衡。

详细数据概览

锂资源需求预测（万吨，折合碳酸锂LCE）

钴资源需求预测（万吨）

投资建议

• 赣锋锂业：突破资源瓶颈，量价齐升。
• 天齐锂业：资源为王，具有较强竞争力。
• 雅化集团：锁定原料供给，氢氧化锂产量有望提升。
• 洛阳钼业：全球收购优质资产，打造多金属资源巨头。
• 华友钴业：布局海外矿山，钴盐产销增长。

风险提示

• 下游新能源汽车需求不及预期。
• 资源释放超预期，可能影响供需平衡。