> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策限价，尿素震荡为主 银河期货研究所 化工研究组：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2026年3月 银河能化微信公众号 # 第一章 综合分析与交易策略 # 第二章 基本面数据 # 1、概述 # ■上周观点：指导价压制，现货市场表现平平 # ■ 本周观点：需求走弱，尿素弱势下行 ■周末至今，主流地区出厂价坚挺，市场情绪平稳，成交一般，尿素企业收单零星。山东地区主流出厂报价坚挺，市场情绪表现尚可，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商低价采购，新单成交顺畅，省内尿素厂收单尚可，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪降温，出厂报价坚挺，贸易商高价观望，收单量下滑，但待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价坚挺，区内市场氛围表现一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商开始出货，外发订单量下滑，新单成交乏力，但待发充裕，预计出厂价暂稳为主。 综合来看：国内气头检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节过后，中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购基本停滞，尿素企业库存在春节期间大幅累库之后本周开启窄幅去库模式，2026年3月4日，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少 $6.62\%$ 。周末主流区域尿素企业均上调出厂价至协会指导价，较上周五整体上涨30元/吨，但4-6月份指导价与3月持平，表明国内政策层面依旧打压尿素价格，下游逐步开始观望，随着农业追肥结束，工业需求不温不火，厂家收单大幅下滑，待发消耗，同时期货弱势盘整，淡储企业开始抛储，期现商低价出货，市场氛围快速走弱，短期期货维持偏弱思路对待。 交易策略：单边，高空，不追空；套利，观望；场外，观望 # 2、核心数据变化 供应-全国：2026年第9周(20260226-0304)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素 $97.92\%$ ，环比涨 $0.10\%$ ；气制尿素 $76.60\%$ ，环比涨 $0.31\%$ 。周期内新增1家企业装置停车，3家停车企业装置恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 供应-山东：2026年第9周(20260226-0304)，山东尿素产能利用率 $99.93\%$ ，环比跌 $0.18\%$ 。周期内企业生产基本正常，延续上周期装置变化，产能利用率平稳延续。 需求-三聚氰胺：2026年第10周(20260227-0305），中国三聚氰胺产能利用率周均值为49.54%，较上周下跌8.26个百分点。 需求-复合肥：(20260227-0305)，复合肥本周期产能利用率在 $37.02\%$ ，较上周期提升3.61个百分点。。 需求-复合肥尿素需求：截至2026年3月6日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1960吨，较上周增加630吨，环比涨47.37%。 需求-东北到货量：本周(20260227-20260306)，东北尿素到货量：8.5万吨，较上周减少1.5万吨。基于价格持续高位，下游采购多有放缓，多按需少量跟进。 需求-预收：截至2026年3月4日，中国尿素企业预收订单天数7.71日，较上周期增加0.59日，环比增加8.29%。 ■库存-企业：2026年3月4日，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少 $6.62\%$ 。本周期尿素企业库存呈现下降，随着春节假期结束，物流发运逐渐恢复，下游部分工业复工，以及局部农业需求的持续，有利推进尿素工厂出货量增加，但随着近日北方多地迎来降温雨雪天气，行情陷入僵持，局部出货量有所下降。 ■库存-港口：截止2026年3月5日，中国尿素港口样本库存量：19万吨，环比增加1.6万吨，涨幅 $9.20\%$ 估值：利润方面，晋城无烟块煤价格平稳，榆林沫煤偏弱，尿素现货价格坚挺，尿素生产利润平稳，固定床生产利润150元/吨，水煤浆生产盈利240元/吨，气流床生产利润460元/吨，期货震荡，基差平水附近，59价差-13元/吨。 第一章 综合分析与交易策略 第二章 周度数据追踪 # 3、主流厂家出厂价 河南晋开出厂价 山东宁阳出厂价 河北东光出厂价 安徽昊源出厂价 山西兰花出厂价 湖北三宁工出厂价 # 4、基差 # 5、区域价差 # 6、仓单与价差 # 7、尿素与甲醇期货价差 # 8、原料煤价格 # 9、生产利润 固定床利润 水煤浆利润 气流床利润 盘面生产利润 # 10、尿素/液氨、合成氨价差 山东外销液氨价格 山东外销合成氨价格 尿素-0.61液氨价差 尿素-0.582合成氨价差 # 11、尿素开工率 尿素开工率（卓创） 尿素开工率（隆众） 尿素气制开工率（卓创） 尿素煤制开工率（隆众） 尿素气制开工率（隆众） 尿素煤头产量（卓创） # 12、尿素产量 尿素产量（卓创） 尿素产量（隆众） 尿素日均产量（隆众） 尿素日度产量（隆众） 尿素煤制产量（隆众） 尿素气制产量（隆众） # 13、尿素预收 # 14、尿素库存 尿素港口库存（卓创） 尿素内地库存（卓创） 尿素内蒙企业库存（卓创） 尿素新疆企业库存（卓创） 尿素山东企业库存（卓创） 尿素河南企业库存（卓创） # 15、其余库存供需 尿素港口库存（隆众） 尿素企业库存（隆众） 东北地区到货量（隆众） # 16、尿素与其他氮肥比值 # 17、复合肥 复合肥45%S利润（隆众） 复合肥45%CL利润（隆众） 复合肥开工率（卓创） 复合肥开工率（隆众） 复合肥厂库容率（卓创） 复合肥厂库（隆众） # 17、复合肥 吉林复合肥尿素日均用量（隆众） 河南复合肥尿素日均用量（隆众） 临沂复合肥尿素日均用量（隆众） 吉林复合肥尿素库存（隆众） 河南复合肥尿素库存（隆众） 临沂复合肥尿素库存（隆众） # 17、复合肥 安徽复合肥尿素日均用量（隆众） 河北复合肥尿素日均用量（隆众） 安徽复合肥尿素库存（隆众） 河北复合肥尿素库存（隆众） # 18、三聚氰胺 临沂复合肥周度需求（隆众） 三聚氰胺价格 三聚氰胺利润 三聚氰胺开工率（卓创） 三聚氰胺开工率（隆众） 三聚氰胺产量（隆众） # 19、尿素出口 尿素出口月度数据 # 20、家具 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 # 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超 银河期货研究所 从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas Plaza, Hongkou District, Shanghai, China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn # 玻謝 银河期货微信公众号 下载银河期货APP