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行业周报总结：2017年5月21日

行业评级

• 行业：商业贸易
• 评级：增持（维持）

核心内容

1. 行业整体表现：
   上周（5.15-5.19）商贸零售板块上涨1.77%，跑赢上证综指1.69个百分点。超市板块涨幅最大（3.51%），连锁板块涨幅最小（1.19%）。商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为34.84X，其中贸易与百货板块估值最低，分别为26.29X和32.81X，连锁和超市板块估值最高，分别为46.76X和46.14X。

2. 投资策略：

   • 主线一：关注非一线区域零售龙头，推荐合肥百货（增持）、鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
   • 主线二：黄金珠宝消费回暖，推荐通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）、老凤祥（增持）。
   • 主线三：苏宁云商盈利能力改善，预计上半年扭亏为盈，建议增持。
   • 主线四：永辉超市一季度业绩超预期，建议增持。
   • 主线五：宏图高科主业稳健，新金融布局可期，建议增持。
   • 主线六：厦门国贸一季度收入超市场预期，建议买入。
   • 主线七：青岛金王有望享受化妆品渠道整合红利，建议买入。

主要观点

• 苏宁转型完成：苏宁线上线下融合已基本实现，形成独特的营业模式，具备领先的互联网零售能力。
• 行业分化明显：消费回暖背景下，黄金珠宝行业表现优于其他板块，而部分传统零售企业面临挑战。
• 渠道整合趋势：休闲食品、生活美容、B2B电商等领域具备增长潜力，未来有望通过渠道整合提升行业集中度。
• 供应链与品牌建设：宏辉果蔬通过一体化供应链服务，提升食品安全和产品品质，未来将重点拓展商超、电商、批发市场渠道，同时加强品牌建设。
• 政策影响：证监会全面禁止通道业务，导致行业流动性趋紧，建议关注具备稳定基本面和增长潜力的公司。

关键信息

上周表现

• 涨幅前五：时代万恒（27.7%）、大通燃气（9.0%）、永辉超市（7.8%）、百大集团（6.1%）、潮宏基（6.0%）。
• 跌幅前五：国际医学（-2.7%）、明牌珠宝（-2.8%）、民生控股（-3.1%）、百联股份（-4.5%）、南宁百货（-8.0%）。

行业前沿动态

• 百胜中国收购到家美食会：加强外卖业务能力，提升线上服务。
• 万达宜宾项目：建设新万达广场，商业体量为川内第二。
• 海底捞投资快餐品牌：拓展快餐业务，探索餐饮生态链。
• 周大福推出婚嫁定制品牌：SOINLOVE在杭州开设首家门店，主打年轻市场。

电商最前线

• 唯品会分拆金融与物流业务：形成“电商、金融、物流”三驾马车格局。
• 盒马鲜生扩张计划：上海第8家店将于5月26日开业，计划进入北京与深圳。
• 三只松鼠苏州店重装开业：经历80天装修，重新开业以提升用户体验。

新消费探索

• 苏宁零售云计划：通过轻资产模式支持农村与社区市场，提升中小零售商的运营效率。
• 苏宁易购平台发展：提升产品多样性与品质，打造定制包销渠道，与当当、天猫等平台合作。

重要公告提示

• 友阿股份收购欧派亿奢汇：持股51%，拓展进口奢侈品业务。
• 快乐购设立小额贷款公司：开展网络小额贷款业务，拓展金融布局。
• 金一文化解除限售股份：解除限售股份为46,206,674股，占总股本的7.13%。
• 新华百货多次增持：上海宝银创赢及一致行动人多次增持，持股比例提升至32.9%。
• 苏宁物流与天天快递整合：提升物流效率与服务水平，打造独立物流品牌。

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

重点推荐股票

行业发展趋势

• 线上线下融合：苏宁等企业已实现线上线下业务全面协同，提升用户体验与运营效率。
• 渠道整合与品牌建设：重点在供应链优化与品牌打造，提升行业集中度。
• 消费升级与盈利模式转型：休闲食品、生活美容等领域受益于消费升级，盈利模式逐步向精细化、专业化发展。

总结

本行业周报聚焦商业贸易板块，分析了行业整体表现、投资策略、前沿动态及重点公司动向。苏宁与宏辉果蔬作为重点研究对象，展现出线上线下融合、供应链优化等发展趋势。在政策影响与市场变化下，建议关注具备增长潜力与稳定基本面的公司，同时警惕行业风险与政策不确定性。