20250525-国泰期货-有色及贵金属周报合集_195页_21mb

报告摘要

国泰君安期货有色及贵金属周报核心内容如下：

黄金：价格小幅反弹，期现价差处于历史低位，金银比回升至1014。短期驱动较弱，但长期仍具配置价值。美国信用评级下调及地缘政治不确定性构成支撑，预计震荡偏强格局，但或难以突破前期高点。
白银：期现价差维持弱势，金银比回升，与黄金形成联动。国内需求支撑有限，但短期避险情绪可能推动反弹，需关注供需变化对价格的影响。
铜：价格高位震荡，供需矛盾未完全缓解。国内库存低位支撑近端价格，海外TC加工费持续偏弱。中美关税谈判虽有进展但存不确定性，下游逢低补库及光伏排产情况需重点关注。LME库存回落及现货升水高企对价格形成压制。
铝：整体横盘运行，关注去库节奏及光伏需求。氧化铝库存触顶回落，但国内供给端仍有支撑，价格或维持弱震荡。再生铝盈利扩大，但需求端仍处淡季，加工利润处于低位。
铸造铝合金：价格承压，精废价差持续收敛。5-6月开工率季节性下调，社库与厂库双增，供需双弱逻辑强化。ADC12与A00价差收窄，或存在跨品种套利机会。
锌：供应压力逐步兑现，过剩逻辑显现。冶炼利润修复但不足，社库低位支撑价格，终端需求疲软制约上涨空间。近期进口盈亏收窄，关注年中冲量及三季度旺季。
铅：供需双弱格局延续，铅价窄幅调整。再生铅亏损修复但需求不足，库存累积或压制下跌空间。需关注6月消费旺季及宏观政策影响。
锡：基本面强但预期偏弱，呈现back结构。锡矿加工费回落，4月产量同比下滑，但3C消费维持高位。全球库存累库但幅度有限，或存在逢高做空机会。