20250615-国泰期货-有色及贵金属周报合集_195页_17mb

国泰君安期货有色金属与贵金属周度分析总结

贵金属板块

• 黄金：地缘政治冲突（伊朗以色列冲突）主导金价回升，实际利率下行支撑价格。短期内波动较大，但长期趋势向上，建议逢低布局。
• 白银：金银比回升至952，伦敦银价格下跌。与黄金相关性回归，净多头持仓回升，或关注白银ETF库存变动。

铜产业链

• 铜：基本面支撑较强（库存低位，冶炼厂减产预期），但宏观存在扰动（关税政策、中东局势）。铜价维持震荡，价差交易可关注内外反套及期限价差机会，风险点在于美国衰退或库存持续累积。

铝产业链

• 铝：盘面偏强，去除社库继续下降，加工费降至低位。出口前置需求需动态观察；若库存拐点未确认，空单谨慎入场，关注氧化铝库存拐点及复产节奏。

其他金属品种

• 锌：供应放量预期增强，显性过剩逻辑逐步显现，累库信号压制价格，建议轻仓逢高布局空单。

• 铅：供需双弱格局延续，再生铅亏损严重抑制下方空间，中期或偏多。

• 锡：国内外库存去库，原料进口受阻（缅甸禁令），价格修复至26-27万区。短期震荡区间，中长期供给修复趋势明显。

核心数据摘要

贵金属：

• 黄金：价格区间760-820元/克，金银比升至952，地缘冲突主导走势。
• 白银：伦银价差扩大，COMEX库存下降，ETF增持0.55吨。

工业金属-铜：

• 库存：全球库存回落至4913万吨，国内社库至1448万吨，升水缩窄至35元/克。
• 价差：LME铜库存减至1145万吨，COMEX铜-期货负溢价收窄，期限呈现Back结构。

工业金属-铝：“社库”下降至463万吨，进口仓位减低，国内未锻铝库存小幅去库。

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