20260126-东吴证券-瑞芯微-603893.SH-2025年业绩预告点评_25Q4业绩超市场预期_坚定拥抱端侧AI产业机遇_3页_460kb

瑞芯微（603893）2025年业绩预告总结

核心内容概述

瑞芯微在2025年实现了显著的业绩增长，展现出良好的经营韧性与市场竞争力。公司作为国内SoC行业的领军企业，其旗舰芯片RK3588在AIoT领域持续发力，带动多条产品线的市场占有率稳步提升。同时，公司通过“SoC+协处理器”的双轨发展战略，积极布局端侧AI应用，推动长期增长。

主要观点

1. 2025年业绩表现超预期

• 营业收入：预计全年为44.07-44.27亿元，同比增长 39.88%-41.15%。
• 归母净利润：预计全年为10.23-11.03亿元，同比增长 71.97%-85.42%。
• 扣非归母净利润：预计全年为9.93-10.73亿元，同比增长 84.44%-99.30%，接近翻倍增长。
• Q4业绩：营收中值为12.66亿元，同比增长 29.7%，环比增长 16%；归母净利润中值为2.85亿元，同比增长 17%，环比增长 15%。

2. 双轨战略布局，推动多赛道协同增长

• 现有产品线：以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台持续增长，汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线取得突破。
• 协处理器产品：推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，有效解决终端产品部署端侧大模型的带宽与功耗瓶颈，已导入多个行业和客户项目，2026年将实现规模化量产。
• 新品研发：加速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688及协处理器RK1860等产品的研发，为未来增长储备动能。

3. 端侧AI应用趋势明确，公司具备先发优势

• 随着2026年端侧AI应用的爆发，瑞芯微凭借核心算力平台、技术突破及双轨布局，已形成差异化竞争优势。
• 公司在AIoT赛道的成长潜力被持续看好，未来有望进一步受益于行业红利，打开长期成长空间。

4. 盈利预测与估值

• 营业收入预测：2025-2027年分别为44.07/55.58/69.62亿元。
• 归母净利润预测：2025-2027年分别为10.6/14.6/19.0亿元。
• EPS预测：2025-2027年分别为2.52/3.47/4.52元/股。
• P/E估值：2025-2027年分别为73.99/53.89/41.33倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长的信心增强。
• P/B估值：2025-2027年分别为16.87/13.22/10.32倍，估值逐步收敛。

5. 财务健康状况良好

• 资产负债率：持续下降，2025年预计为14.85%，2027年预计降至13.75%，显示公司财务结构稳健。
• ROE：2025年预计为22.80%，2027年预计为24.96%，盈利能力稳步提升。
• ROIC：从2024年的14.72%提升至2027年的26.51%，资本回报率显著改善。

关键信息

• 市场数据：当前股价为186.78元，一年内最低/最高价分别为122.80元和249.99元。
• 市净率：18.55倍，显示公司估值偏高，但随着业绩释放，估值有望逐步下降。
• 市值：总市值为78,624.85百万元，流通A股市值为78,602.81百万元。
• 流通股本：420.83百万股，总股本为420.95百万股，流通性良好。
• 每股净资产：2025年预计为11.07元，2027年预计为18.11元，资产质量持续提升。

风险提示

• 存储及原材料短缺及涨价风险；
• 行业竞争加剧；
• 新产品研发及规模化落地不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为瑞芯微具备较强的成长性和市场竞争力，有望在AIoT2.0时代中持续受益。

财务预测摘要

总结

瑞芯微在2025年展现出强劲的业绩增长，特别是在行业波动背景下仍保持稳定增长，显示其经营韧性与产品竞争力。通过双轨战略和端侧AI技术突破，公司积极布局未来增长点，预计在2026年实现协处理器规模化量产，并持续推出新品以巩固市场地位。财务指标显示公司盈利能力和资本回报率稳步提升，估值逐步下降，长期成长空间广阔。公司未来有望在AIoT2.0时代中持续受益，维持“买入”评级。