20230819-安信证券-瑞芯微-603893.SH-Q2业绩持续复苏_终端侧生成式AI带来发展新机遇_6页_927kb

瑞芯微公司快报Q2业绩分析总结

业绩表现

• 2023年上半年业绩：营收同比下降31.34%，归母净利润同比下降90.89%，主要受全球电子需求下降及库存水位影响。
• 2023年Q2业绩：经营性净现金流恢复正向增长，环比扭亏，业绩开始环比恢复增长态势。库存水位得到有效控制。

终端AI发展机遇

• 公司自研NPU满足基于Transformer架构的主流大模型需求，助力生成式AI快速发展。终端侧生成式AI的应用可提高服务响应速度，并满足实时性、可靠性和隐私保护等关键需求。
• 公司产品线覆盖5T至6T算力芯片，随着终端侧生成式AI商业化落地，AIoT产品将迎来机会。

产品矩阵与下游应用

• 公司以AIoT为核心需求，扩展了从高端旗舰芯片（如RK3588）到中低端性能芯片全系列智能应用处理器。
• 产品覆盖汽车电子、边缘计算、智能家居、消费电子等多个领域，未来有望随着生成式AI应用场景拓展进一步拓宽市场。

投资建议

• 短期：因宏观经济不景气和需求下行，业绩承压。
• 长期：终端侧生成式AI快速发展带来广阔空间，公司在汽车电子、教育办公等领域有望受益。
• 财务预测：预计2023-2025年收入分别为2395亿、3137亿、4047亿元。归母净利润分别为344亿、488亿、737亿元。
• 估值：给予2023年87.7倍PE，目标价7201元，评级“增持-A”。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 竞争加剧风险
• 新产品研发推广不及预期风险