20260319-浙商证券-_浙商李超林成炜宏观团队_换届在即_中东扰动_本月议息参考价值有限_4页_705kb

浙商李超林成炜宏观团队报告总结

核心内容

本月美联储议息会议分析

• 美联储政策：本月美联储维持利率不变，鲍威尔在会后问答中再次强调政策利率已处于估算的中性区间，但较为接近上沿。
• 政策信号：由于美联储主席换届在即，且中东局势（如伊朗冲突）对经济和油价的影响存在较大不确定性，本次会议对市场参考价值有限。
• 通胀预期：油价上涨带来的通胀预期上行可能影响未来的降息路径，需持续关注。

前期观点重申

• 数量型宽松：继续强调数量型宽松政策是年内阻力最小的方向。
• 潜在风险因素：
  • 美国私募信贷的结构性隐忧
  • 高油价对全球流动性带来的隐患，尤其是对东南亚经济体的影响

主要观点

• 政策不确定性：由于美联储内部换届临近，政策方向尚未明确，市场对利率变动的预期较弱。
• 地缘政治影响：中东局势持续扰动，可能对全球经济和能源价格造成冲击，增加市场波动性。
• 通胀与货币政策：油价上涨是当前通胀压力的重要来源，可能推迟降息时间，影响货币政策走向。
• 流动性风险：高油价可能对全球特别是新兴市场国家的流动性造成压力，引发资本外流等风险。

关键信息

• 分析师团队：本报告由浙商证券首席经济学家李超与宏观首席林成炜联合发布。
• 报告来源：浙商证券宏观研究团队。
• 报告时间：2026年3月19日。
• 风险提示：
  • 美国通胀超预期恶化
  • 美联储流动性风险超预期恶化
  • 黄金投机过度拥挤

历史报告回顾

2026年度宏观展望

• 系列报告：
  • 国内经济展望
  • 国内政策展望
  • 海外宏观展望
  • 资产配置展望

“十五五”深度研究系列

• 重点内容：
  • 科技发展与产业升级
  • 中等发达国家增长路径
  • 国家创新体系建设
  • 制造业比重维持
  • 居民消费率提升
  • 大市场建设理解

居民存款搬家系列

• 研究重点：
  • 存款搬家的动因与路径
  • 存款对资产市场的潜在影响
  • 存款搬家是否能推动牛市

财政发力系列

• 研究主题：
  • 财政四本账解析
  • 历史化债方式回顾
  • 债务限额与余额关系

利率走廊系列

• 研究对象：
  • 中国央行利率走廊机制
  • 欧央行与日央行利率走廊模式

国家资产负债表系列

• 研究内容：
  • 美国国家资产负债表编制与管理
  • 日本国家资产负债表管理经验

特朗普新政系列

• 研究方向：
  • 特朗普政策推进节奏
  • 贸易摩擦可能走势
  • 特朗普内阁成员特征与影响

新一轮财税体制改革系列

• 研究重点：
  • 改革目标与重点问题
  • 历次税制改革回顾
  • 增值税制度分析

人工智能系列

• 研究内容：
  • 人工智能对宏观经济的影响
  • 与前两次科技革命的对比
  • 人工智能对经济增长的具体作用

美国财政系列

• 研究主题：
  • 财政刺激对通胀的影响
  • 债务付息压力对财政政策的制约
  • 两党制衡对财政扩张的限制

团队成员简介

• 李超：浙商证券首席经济学家，清华大学金融学博士，多次获得宏观经济最佳分析师称号。
• 林成炜：宏观首席分析师，CFA持证人，专注宏观政策与市场分析。
• 于科：首席政策研究员，具有丰富的央行与大公司研究经验。
• 潘尚超：负责生产、GDP、工业增加值、利润、库存、产业政策、财政政策、就业与人口研究。
• 王瑞卿：负责固定资产投资、制造业、基建、区域经济研究。
• 汤子问：负责外部宏观研究。
• 祁星：宏观ESG及绿色金融首席，专注于ESG投资、绿色金融及气候变化研究，曾任职于中金公司研究部与MSCI。

法律声明

• 本报告内容仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。
• 本公众号非研究报告发布平台，内容摘自已发布报告或后续解读，仅供参考。
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• 报告内容可能根据后续研究进行调整，以最新研究报告为准。