20211102-中泰证券-安井食品-603345.SH-利润承压_提价落地期待环比改善_3页_535kb

安井食品三季报分析总结

核心内容概述

安井食品（603345.SH）于2021年11月2日发布2021年三季报，数据显示公司前三季度实现收入60.96亿元，同比增长35.9%；归母净利润4.94亿元，同比增长30.3%；扣非净利润3.82亿元，同比增长12.25%。尽管受成本上涨、疫情反复及限电限产等多重因素影响，公司利润端承压明显，但整体经营仍保持稳健增长。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展逻辑清晰，未来有望通过提价和产能扩张缓解利润压力。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度收入和净利润均实现增长，但扣非净利润增速放缓，显示经营利润受到外部环境影响。
• 产品结构：速冻菜肴制品增速最快，主要受益于冻品先生放量及并表新宏业。
• 渠道表现：经销商渠道增长显著，电商渠道增速最快，显示渠道多元化策略有效。
• 区域发展：各地区均实现增长，其中西北、华中增长尤为突出，显示公司在全国市场的扩张成效。
• 盈利能力：归母净利率和扣非净利率均有所下滑，主因成本上涨和费用投入增加。
• 成本控制：公司已逐步启动提价策略，预计有助于缓解成本压力，提升毛利率。
• 产能扩张：下半年多个新产能项目逐步投产，有助于提升市场占有率和供应链效率。
• 投资建议：基于公司并表情况和三季报业绩，分析师调整盈利预测，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

三季度具体数据

• 收入：22.03亿元，同比增长34.9%
• 归母净利润：1.46亿元，同比增长22.44%
• 扣非净利润：7,747.76万元，同比下降28.36%
• 毛利率：18.32%，同比下降5.08%
• 净利率：7.8%，同比略有下降
• 每股经营现金净流：7.79元，同比显著增长

产能与提价

• 产能扩张：四川二期、辽宁新增产能、湖北一期（已投产）、河南二期等项目逐步投产。
• 提价策略：自11月1日起，部分产品提价3%-10%，预计有助于缓解成本压力，提升盈利能力。

投资评级

• 股票评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道区域开拓不及预期
• 食品安全事件风险

总结

安井食品在2021年前三季度保持稳健增长，但面临成本上涨、疫情反复及限电限产等挑战，导致利润承压。公司通过提价和产能扩张策略，有望逐步改善经营状况。分析师维持“买入”评级，认为公司中长期发展逻辑清晰，第二增长曲线持续推进，具备良好的市场前景。