20260630-华泰期货-新能源及有色金属日报_社会库存去库速度不改_9页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档主要围绕铝及氧化铝市场近期表现、库存变化、价格走势以及相关策略分析展开，重点分析了电解铝、氧化铝及铝合金的市场动态，并提供了相关的图表数据以辅助理解。

主要观点

电解铝市场

• 价格走势：沪铝主力合约在2026-06-29日呈现震荡走势，收盘价为23085元/吨，较前一交易日上涨155元/吨。
• 现货价格：华东A00铝价为22940元/吨，中原A00铝价为22900元/吨，佛山A00铝价为22930元/吨，现货升贴水整体保持稳定或小幅下调。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存降至116.5万吨，环比减少4万吨，库存绝对值接近历史常规水平，去库速度持续。
• 市场逻辑：空头逻辑（如中东复产、东南亚投产）尚未完全兑现，市场仍存在供应缺口，铝价更多反映对前期多头的逼空行为。随着库存下降，微观数据对铝价形成利好。
• 成本与利润：电解铝加权成本稳定，铝价上涨趋势或受原油价格回落及美国通胀缓解影响。

氧化铝市场

• 现货价格：山西氧化铝价格为2835元/吨，山东2800元/吨，河南2820元/吨，广西2680元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格为318美元/吨。
• 期货走势：氧化铝主力合约收于2827元/吨，环比上涨21元/吨，涨幅0.75%。价格波动主要受矿端成本支撑影响。
• 库存变化：氧化铝总库存为15.5万吨，厂内库存为5.4万吨，库存仍处于较高水平。
• 供应情况：广西新增产能持续释放，未来两个月产量将增加，供应过剩格局未改，减产规模不足以扭转预期。
• 成本支撑：矿石供应稳定，海运费回落但CIF成交价小幅上涨，矿端对价格形成有力支撑，但缺乏上涨驱动力。
• 操作建议：氧化铝市场适合波段操作，可配合期权策略。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝采购价17800元/吨，机械生铝采购价18000元/吨，价格稳定。
• ADC12价格：ADC12报价为23400元/吨，环比上涨100元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存3.72万吨，厂内库存7.42万吨。
• 成本与利润：理论总成本为23170元/吨，理论利润为130元/吨。
• 价差情况：ADC12与A00无锡现货价差显示市场供需关系。

关键信息

库存数据

• 电解铝社会库存：116.5万吨（环比-4万吨）
• 电解铝仓单库存：442365吨（环比-7186吨）
• LME铝库存：305225吨（环比-1500吨）
• 铝合金社会库存：3.72万吨
• 铝合金厂内库存：7.42万吨

价格数据

• 电解铝现货价格：华东22940元/吨，中原22900元/吨，佛山22930元/吨
• 氧化铝现货价格：山西2835元/吨，山东2800元/吨，河南2820元/吨，广西2680元/吨，贵州2780元/吨
• 氧化铝期货价格：主力合约收于2827元/吨，涨幅0.75%
• ADC12市场价：23400元/吨（环比+100元/吨）

成本与利润

• 电解铝加权成本：稳定，未出现明显波动
• 铝合金理论成本：23170元/吨，理论利润：130元/吨

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如中东或东南亚政策变化可能影响供应。
2. 流动性变动：市场资金流动可能对价格产生较大影响。
3. 矿石供应扰动：海外矿石供应变化可能影响氧化铝成本结构。

图表说明

以下为文档中涉及的主要图表：

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水）
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色）
• 图20：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应情况

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司总部

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
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