基础设施建设行业专题报告：基建补短板对冲经济下行，结构机会大于总量-20190109-财通证券-22页_1mb

基建补短板对冲经济下行，结构机会大于总量

核心内容概述

2019年，基建投资将作为对冲经济下行的重要手段，其增速有望从底部小幅回升。尽管总量增长空间有限，但政策导向下的结构性机会将更为突出。本文从政策背景、资金来源、细分项分析和投资建议等方面，全面梳理了2019年基建投资的前景和重点方向。

主要观点

• 2018年基建增速低迷：受地方隐性债务整顿、非标融资收缩等因素影响，2018年基建投资增速大幅下滑，全年累计增速仅为3.7%，远低于2017年的19.6%。
• 2019年基建有望企稳回升：随着《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》的逐步落实，基建增速有望边际改善，从低位小幅回升。
• 政策转向“新基建”：政府将更加注重补短板、惠民生的“新基建”方向，而非传统的“放水”模式，以兼顾短期经济稳定和长期去杠杆目标。
• 资金来源多元但受限：基建投资资金主要来源于自筹资金、预算内资金和国内贷款，但受去杠杆影响，非标融资持续收缩，资金缺口仍需其他渠道弥补。
• 结构性机会突出：2019年基建投资应聚焦于区域协同发展和乡村振兴两大方向，尤其是中西部地区的基建项目。

关键信息

基建投资资金来源

2019年基建资金预测

基建补短板的政策方向

• 聚焦短板：重点关注“一带一路”、京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等重大战略区域，以及贫困地区基础设施建设。
• 吸引民间资本：通过PPP模式和明确的回报机制，鼓励社会资本参与基建投资。
• 推进在建工程：加强金融支持，防止工程烂尾，确保项目顺利推进。
• 防范系统性风险：加强地方债务管理，控制基建投资规模，避免过度依赖融资。

基建补短板的重点领域

投资建议

• 把握结构性机会：基建板块的总量反弹空间有限，但政策导向下的结构性机会仍值得重视。
• 重点布局区域协同发展：如京津冀、长三角、粤港澳等区域，关注轨道交通、道路交通、管网扩建等细分领域。
• 关注乡村振兴：尤其是中西部地区，重点投资通信设施、水利电网、道路交通改造等项目。

风险提示

• 政策推出不及预期：如果政策支持力度不足，基建投资增速可能难以回升。
• 宏观经济下行风险：经济持续下滑可能影响整体基建投资需求和资金到位情况。

总结

2019年基建投资将在政策托底和结构性改革的推动下，实现从底部小幅回升。尽管总量增长有限，但区域协同发展和乡村振兴将成为主要增长点。投资者应关注政策导向下的结构性机会，适当布局相关领域，同时注意政策和经济风险。